| 日銀の明るい未来展望 |
日銀の中曽副総裁の秋田県での挨拶から、面白そうなところを抜き
出しました。
日銀の金融政策を説明したものということですが、日本の将来は明
るいよ～！と言ってるようで、なんだか怪しい、、、。(？)
最近の金融経済情勢と金融政策運営
── 秋田県金融経済懇談会における挨拶 ─
日本銀行副総裁 中曽宏
P.4
その後、消費者物価の前年比は低下し、このところ０％程度となっ
ています。これは、2014 年４月の消費税率引き上げ後、個人消費
の弱めの動きが続いたなかで、一昨年の夏以降、原油価格の大幅
な下落が生じたことによるものです。
しかし、エネルギー価格の影響を除いてみると、物価の基調は着実
な改善を続けているといえます。生鮮食品とエネルギーを除いたベ
ースでみた消費者物価の前年比は、「量的・質的金融緩和」の導入
前はマイナスで推移していましたが、2013 年 10 月以降、31 か月
連続でプラスを続けており、このところ＋１％程度となっています。
このように物価上昇が持続するのは、1990 年代後半に日本経済が
デフレに陥って以来、初めてのことです。
物価は上がってるよ～！ということのようですが、、、。
安倍っち(安倍晋三･首相)が話してるのかと錯覚するような感じ
ですよねぇ。
黒田総裁が金融緩和を始める前は物価はマイナスだったが、今は
ゼロパーセントになった。
原油が下がった影響を除けば、プラス1%ですよ～。どうです、す
ごいでしょ！？
と言ってるような、、、。
でも、ちょっとおかしいのは、原油が下がった影響で物価は思う
ように上がらないというのに、
>生鮮食品とエネルギーを除いたベースでみた消費者物価の前年
>比は(中略)このところ＋１％程度となっています
と、原油の影響を除いてもプラス1%ですよねぇ。
2%と言ってたのでは？
原油のせいで上がらないんだ～。だから原油の影響を除けばプ
ラス2%だ！
というのならわかるのですが、1%？
半分にも満たないような、、、。(T_T)
それで、31ヶ月連続プラスです！1990 年代後半に日本経済が
デフレに陥って以来、初めてのことです！などと言い張るの
は、安倍っちの論法ですよねぇ。
P.5
過去の経験からみても、賃金と物価は概ね同じように動くものであ
り、賃金の上昇を伴うことなく物価が持続的に上昇することは考え
られないからです。
う～ん、｢賃金と物価は概ね同じように動く｣というのであれば、
デフレの原因は賃金が下がったせいだ！という説がありますが、
間違いではないってことですかねぇ～？
P,6の終わりから
すなわち、「量的・質的金融緩和」は、第１に、２％の「物価安定
の目標」に対する強く明確なコミットメントと、それを裏打ちする
大規模な金融緩和により、人々の予想物価上昇率を引き上げます。
また、第２に、大規模な長期国債買入れにより名目金利全般に強い
下押し圧力を加えます。この２つの結果、実質金利が低下します。
実質金利の低下は、企業向け貸出や住宅ローン金利の低下などを通
じて、設備投資や住宅投資を活発にします。経済が活発
になれば、
需給ギャップが改善し、予想物価上昇率の上昇と相まって、物価を
引き上げます。
う～ん、そんなにうまくいくんですかねぇ～？という気がします
が。
>実質金利の低下は、企業向け貸出や住宅ローン金利の低下などを
>通じて、設備投資や住宅投資を活発にします
というんですが、、、。
まぁ、個人の住宅なんかは、金利が下がれば建てやすくなるでし
ょうけど、企業向け貸出は、どうなんでしょうねぇ？
金利が安いからって、よしお金を借りよう！と思いますかねぇ？
そんな需要があるんですか～？という気がしますけど。
な～んか、こんな話では！？
子供に勉強させようと、｢勉強して、テストでいい点数取ったら
お小遣いあげる！｣と親が言うと、
｢勉強はしてるよ。今はテレビゲームしたい｣
｢もっと勉強して、いい点取れば、お金がもらえて、新しいゲー
ムを買えるじゃないか？！｣
｢いや、ゲームは、欲しいものは全部持ってるし。今以上増や
しても、プレイする時間がないよ～｣
という親と子の会話のような、、、？
P.8
金融緩和とは、景気に中立的な金利の水準と比べて実際の金利を低
くし、企業や家計の経済活動を刺激することで、需要を増加させ、
ひいては物価を上昇させる政策です。具体的にいうと、例えば、企
業の資金調達コストが低下すれば、従来では採算に合わなかった事
業やプロジェクトも行われるようになります。そうすれば、
企業
の設備投資が拡大し、また、雇用の増加や賃金の上昇にもつながり
ます。
ここも、私は上で親と子の会話で説明しましたが、いろんな説明
の仕方がありますよねぇ。
たとえば、机の上に物を置いて、それをヒモで結び、そのヒモ
を引っ張ると、物は動きますよねぇ。
でも、ヒモを緩めても、物は元には戻りませんよねぇ。
別の話では、犬の首輪のリードを長くすれば、犬は遠くまで走
り回ることができますけど、それは犬が走りたがってるときの
話。
犬が座り込んでいる、あるいは寝ている時に、リードを長くし
ても、遠くまで走って行ったりはしないのでは？
まぁ、いろんな説明があるでしょうけど、金利を下げれば、借
りたくなくても、どんどんお金を借りるはず！という話より、
説得力があるような、、、。
P.9
これは、単純にいえば、今お金を借りて事業を行えば、企業は、
借入金利を大きく上回る利益を得ることができるということです。
↑と日銀副総裁は言うんですけど。
でも～、どうですか、たとえば、脱サラしてラーメン店を開業
したとして。
金利が低いから開業しやすいのでしょうけど、だからといって、
たくさんお金を借りて、｢こんなのが必要？｣というような設備
もつけて、、、。
いざ開店したけれど、お客さんはあまり来ない。(T_T)
それでも、金利が低いから借金(利息)の返済も、割りと楽だ
ったのですが、、、。
やがて、日銀の金融緩和政策も終わって、金利が上がったら？！
借金でクビが回らず、やむなく店を手放す、、、。
そんなことになるのでは～？
つまり、椅子取りゲームで音楽が鳴ってるうちはいいけれども
音楽が止まった時に果たしてイスに座れるかどうか。
金利が低いからどんどん投資しよう！と考えるのもいいけれど
も、音楽が止まった時に座るイスのことも考える必要もあるの
では、、、？
P.9
デフレのもとでは、物価の下落が、企業の売上げや収益の減少に
つながり、賃金が抑制される結果、消費が低迷し、物価が下落す
るという悪循環に陥っていました。
いやぁ～、これ～、どっちが原因でどっちが結果かというのは
難しいですよねぇ。
｢鶏と卵｣の話みたいに、、、。
上では、物価の下落から始まってますけど、賃金が下がったか
ら物価が下がったという説もあるでしょうし。
あっ、話は変わりますけど、15年続いたデフレとか20年続いた
デフレとか安倍っちは言ってますが。
その期間、デフレだったとすると、純ちゃん(小泉純一郎･元
首相)の時の戦後成長の好景気と言われた時も入ってますよ
ねぇ？
ならば、悪循環と言っても、経済が成長することはできるの
では、、、？
P.10
実際、過去のデータをみると、時間当たり賃金の上昇率と消費者
物価上昇率は、概ね同じように動いています（図表７）。日本銀
行が目指しているのは、賃金の上昇を伴いつつ、物価も緩やかに
上昇するもとで、経済が拡大していくという世界です
とバラ色の世界を描いているようですが。(？)
いやぁ～、この話、前にも聞いたような気もしますが。
その時も同じようなことを書きましたかねぇ。
｢過去のデータ｣と言っても、過去に日銀が無理やり物価を上げる
ような政策を行なった事例があるんですかねぇ？
こんなに長くデフレが続いたというのは初めてのことなのでは？
ならば、過去のデータを見ても、そこには答えは書いてないよう
な、、、。
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