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投資銀行　その9　イェール大学講義
Yalecourses

しかし、それは明確ではありません、何が起こるでしょう。 それは、ドッド・フランクがどのように施行されるかによります。 銀行業界にいる人々は、市場を取引している人々である彼らの独自のトレーダーによって行われた活動の一部を主張しようとしていると思います。 真の投資銀行は、利益を上げようとして証券を売買する投資銀行家を伴うべきではありません。 それは証券の引受ではなく、それは独自の取引です。 Volckerの規則では、あなたが純粋な投資銀行でない限り、あなたはもうそれができないと言っていますが、あなたが商業銀行なら、あなたはもうそれをすることができず、彼らはある種強制され商業銀行になります。




しかし、彼らはこれらのルールを操縦しようとします。 そして、私は多分彼らができると思います。 彼らは独自のように見える何かを再定義し、それから彼らがしていることを続けます。 見なければなりません。 これらのことは長くて困難です。 ご存知のように、金融について私を襲うことの1つは、それが非常にルールベースであるということです。 非常に多くの法律があり、非常に多くの弁護士がいます。 これらの人々が生きている規制の大きさを把握することはできません。 そして、あなたはこれらの画期的な請求書を見ますが、それらの本当の内容は数百ページの法的文書に関係しているため、私たちの誰もそれらを理解していません。 それはそれらの複雑さで私を驚かせることを決してやめません。

ここで関連するシャドウバンキングについて何かお話ししましょう。 シャドウバンキングという用語は、過去5年ほど以内にPimcoの人々から最初に聞いた用語から来たと思います。 または、それよりもさらに遡るかもしれません。 これは、新しい種類のセミバンキングシステムを指します。 シャドウバンクとは何ですか？ これらは商業銀行のように行動している企業ですが、技術的にはそうではありません。 したがって、彼らは商業銀行として規制されていません。 そして多くの場合、投資銀行は影の銀行でした。 純粋な投資銀行であるリーマンブラザーズの例を挙げてください。 今では破産しています。 それは純粋な投資銀行です。 そのため、商業銀行として規制されていませんでした。 これはボルカーの規則の前であり、ドッド・フランクの前であり、2008年に破産し、金融危機の中で最悪の瞬間でした。 なぜ彼らは破産したのですか？ まあ、ここイェールのゲイリー・ゴートン教授による読書リストがあります。彼は、他の多くの投資銀行と同様に、リーマンがレポを発行するか、レポで取引することで多くの独自の投資に資金を提供していると主張しています。 レポとは何ですか？ それは買戻し契約の略です。


Investment Banks

but it's not clear, what will happen. it depends all on how dodd-frank is enforced. i think that the people that are in the banking industry are going to try to claim, that some of the activity that was done by their proprietary traders that is people who were trading the market on. true investment banking shouldn't involve the investment banker buying and selling securities trying to make a profit. that's not underwriting of securies, that's proprietary trading. the volcker rule says that you pretty much can't do it anymore, unless you're a pure investment bank, but if you're a commercial bank, you can't do it anymore, and they're kind of forced, to become a commercial bank.

but they're going to try to steer around these rules. and i think that maybe they can. they'll re-define something that looks something like proprietary, and then continue to do what they're doing. we'll have to see. these things are long and arduous. you know, one thing that strikes me about finance is that it's so rules-based. there are so many laws, there are so many lawyers. nobody can grasp the magnitude of the regulations that these people live under. and you see these landmark bills, but none of us understands them, because the real content of them is involved in hundreds of pages of legal documents. that never cease to amaze me with their complexity.

let me tell you something about shadow banking which is relevant here. the term shadow banking i think of that as coming from a term that i first heard from people at pimco just within the last five years or so. or maybe it goes back further than that. it refers to a new kind of semi-banking system. what are shadow banks? these are companies that are acting like commercial banks, but they're technically not. so they're not regulated as commercial banks. and in many cases, the investment banks were shadow banks. i'll give you an example of lehman brothers, which was a pure investment bank. it's now bankrupt it's gone. it wa a pure investment bank. so it wasn't regulated as a commercial bank. this was before the volcker rule, before dodd-frank, and they went bankrupt in 2008, and it was the worst moment in the financial crisis. why did they go bankrupt? well, there's a reading on your reading list by professor gary gorton here at yale, who argues that lehman, like many other investment banks, was financing a lot of proprietary investments by issuing repos, or by dealing in repos. what is repo? that's short for repurchase agreement.


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テーマ : 資産運用 - ジャンル : 株式・投資・マネー