米ベンチャーキャピタル（VC）の起源は捕鯨だった？　米国はいかにスタートアップ・エコシステムの土壌を育んできたのだろうか。 米国のイノベーションを支えるVCの成り立ちを論じた『VC:An American History』（『ベンチャーキャピタル──アメリカの歴史』邦訳版も刊行予定）。その著者であるハーバード・ビジネス・スクール教授、トム・ニコラス氏（専門は起業論）に「米国VCの歴史から現在の潮流」についての話を聞いた。 ──『VC』によると、米東部のニューイングランド地方で19世紀に行われていた捕鯨に米ベンチャーキャピタル（VC）の萌芽が見られるそうですね。 捕鯨とVCファンドには3つの類似要因がある。まず、リターンが非常に偏っている歪曲分布である点だ。VCの運用ポートフォリオには、グーグルやフェイスブックなど、例外的なリターンを生む例外的な企業はまれにしか現れない。一方、捕鯨も、マッコ

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Photo by Ben White on Unsplash最近、シリコンバレーの創業期ファイナンスはほとんど全てでConvertible Notesが使われているようです。 Y-CombinatorのPaul Grahamも”Convertible Notesが勝利した”といったtweetをしたりしています。 Convertible Notesの仕組み自体は決して目新しいものではなく、私も三井物産にいたときにConvertible Notesでやっていた案件があったことを記憶しています。 では、なぜ今、シリコンバレーでもConvertible Notesが使われるようになったのか？について、その理由を考えてみたいと思います。 そもそもConvertible Notesとは？正式にはConvertible Promissory Notesで、訳すとすれば「株式に転換できる約束手形」ですね。

バリューとは、valueであり、価値のことですが、投資の世界では、バリューは価値そのものではなくて、価格と価値の差（価格を上回る価値の部分）のことです。そのような特別な意味をこめて、敢えてカタカナでバリューと呼びましょう。 バリュー投資は、投資の基本です。しかし、もっと基本的なことは、仮に適正価格（価値をそのまま体現した価格、いいかえれば、バリューがない価格）で資産を取得しても、投資収益はあるということ、そのバリューがないところにおける投資収益の期待値が、まさに、投資の本源的収益であるということ、です。バリュー投資とは、適正価格を下回るところで投資をして、本源的収益を上回る追加的収益を挙げようとする試みであります。 では、この本源的収益とは何でしょうか。簡単です。広義の金利的要素です。資産を所有することに必然的に付随してくる金融収益です。そもそも、債券・貸付金・預金等の金利、株式の配当、不

田中 深一郎 日経ビジネス記者 日経新聞科学技術部、証券部を経て、2012年4月より日経ビジネス記者。 この著者の記事を見る

不明瞭な解任理由 会社経営に詳しい弁護士は「経営者に不正の疑いがある場合には、隠蔽工作を防ぐために、電子メールを使えないようにして連絡手段を断つといったやり方も正当化される」と説明する。ただ、今回の一件では小林氏に明確な不正があったわけでもなさそうだ。本誌の取材に松谷社長は「小林前社長の解職に当たり、法に触れるような不正行為があったとは認識していない」と答えている。 それではなぜ、小林氏は突然のクビを宣告されたのか。 取材に応じた小林氏は、自身が受けた仕打ちに今も納得が行かない様子だ。「業績不振、会社存続の危機というのは言いがかりにすぎない。ジャフコと現社長による非道な仕打ちは断じて許すことはできない。今後、裁判も含めて徹底的に戦い抜く覚悟だ」と小林氏は語る。 小林氏は「非道な仕打ち」として次の出来事を挙げている。 （1）突然の解任で収入の道を閉ざされた。退職金も支払われぬ一方、銀行借入の

世の中で成功したほとんどの人は、地道なことを愚直に実践して成功をつかんでいることがわかる本。 以下、本書より。 ■投資家が評価するのはアイデアではなく、あなた自身 ケビン 「起業家は投資家がアイデアに投資していると思っている。だが、ベンチャーキャピタルは人に投資しているんだ」 「成功の実績を求めるね。学業でも課外活動でもいい。蝶の収集に夢中で、世界一の蝶コレクションを持っている、とかそういうことでいいんだ。私は、何か夢中になっているものがあって、その分野で必ず成功したい、という人物かどうかを見る」 ニック・ベイム(出資者) 「投資先として私が何より重視するのは、秀でた才能に恵まれ、想像力があり、野心的であるかどうかだ。そういう人物ならすごいことをやってのけるだろう」 「プレゼン段階で最高のアイデアではなくても、優秀な人物であれば、最短で最高のアイデアにするだろう」 「知的水準が高く、思慮深

＜投資の失敗について＞ 僕のような小型のアーリーステージの投資組合にとっての投資の損失というのは、そもそもの掛け金が比較的小さいので、全損であっても影響は小さい。 最大の投資の失敗というのは、目に見えない「投資すべきだったのに投資しなかった」機会損失にあるように思える。...