アセットとしての外国為替 今度は外貨(ここではドルを使って説明します)を株や債券のようなひとつのアセットとして見ていきます。自国通貨(円で説明します)を持っていた場合、そのリターンは金利だけです。 Ry = iy Ryは円のリターン、iyは円の金利です。それではドルを持っていた場合はどうでしょうか？　それはドルの金利とドル・レートの変動幅で表されます。株だと配当というインカム・ゲインと株価の上昇というキャピタル・ゲインがあるのと同じですね。 Rd = id + (FX[1]-FX[0]) / FX[0] FX[1]は1年後のドル・レートです。別に1年後じゃなくてもいいわけですが、数式を簡単にするために1年後にしています。投資家としてはリターンのなるべく高いアセットにたくさん投資して、リターンの小さいアセットはなるべく売ってしまわないといけません。こういう投資家やトレーダーの行動によって、あ

韓国は10月の前年同月比でCPI上昇率が4.1％と高い水準になり、インフレターゲット3%+-1%超え利上げ観測となっている。 インフレ率は高くなったのは、固定相場制に近い意味を持つ、自国通貨売り介入をしたために独立した金融政策を半ば放棄していたためだろう。 韓国は自国通貨切り下げをして、輸出促進するために為替介入をしていると言われているが利上げによってウォン高圧力となる。 為替がファンダメンタルズで決まるとものと仮定すれば、なお為替介入を続けてもあまりレートが動くとは考えにくい、あるいはインフレ圧力となるだろう。 人民元問題も根っこは同じだろう。韓国、中国が通貨安競争に参戦しているというならばアメリカも参戦してデフレを脱却したらどうだろうか。バーナンキ議長も従来はインフレターゲット論者であったはずだ。いち早く取り入れて、インフレ率が上がってきた韓国中央銀行を見習ったらどうだろうか。 以前か

ＴＰＰ（環太平洋パートナーシップ協定）が、１１月に横浜で開かれるアジア太平洋経済協力会議（ＡＰＥＣ）を前に急浮上している。ＴＰＰは、シンガポールとニュージーランドの自由貿易協定（ＦＴＡ）を土台に、チリとブルネイを加えた４カ国の協定として、2006年５月に発効した。さらに、米国、豪州、ベトナムなど５カ国が参加を希望しており、今年３月に計９カ国で新たなＴＰＰの枠組み作りに向けた交渉がスタートした。発効から原則１０年以内にほぼ１００％の関税撤廃を目指す。また、交渉対象は、モノやサービスのほか政府調達や知的財産権など広範な分野が対象になるだろう。 日本のＴＰＰへの参加について、民主党内は閣僚の一部から反対論が出るなど割れている。この問題は貿易関係であり、いろいろな人が意見をいうのでマスコミ報道も多く、政権としては大きな難題に思えるが、実は政策としては処理はやさしい部類に入る。なにより、国際会議の日

大手通販サイト「Amazon.co.jp」が期間限定で行っていた全品無料配送が完全にサービス化され、通常の配送料が完全に無料になることが明らかになりました。 この無料配送サービスはすべての商品カテゴリが対象となります。国内への通常配送とコンビニ受取にかかっていた手数料が撤廃されることで、さらに便利に使えるようになりそうです。 サービスの詳細は以下から。Amazon.co.jp：配送料無料 - 便利でお得な配送サービスについて 大手通販サイト「Amazon.co.jp」が、これまでは期間限定で行っていた通常配送料無料サービスを恒常化させ、いつでもすべてのカテゴリの商品の通常配送、ならびにコンビニ受取が無料になることを発表しました。 ただし、お急ぎ便や当日お急ぎ便、お届け日時指定便、国外配送など、通常配送以外のオプション配送は対象外となります。また、Amazonマーケットプレイスの出品者から購

六本木ミッドタウンに行ったら入り口に中国語の案内板が新設されていた。にわか作りの簡単な立て看板で急遽作ったという感じ。各フロアの簡単な説明と銀聯カードのマークが書いてある。その後で地下にオープンしたユニクロをのぞいたら、まだ少ないけど確かに中国人のお客さんも来ていた。 が、中国人買い物客といえば銀座です。最近の銀座はほんと中国の人が多い。デパートやブティックで買い物をしてる人、店員と話してる人、ショーウインドウを見ながら歩いてる人、エスカレーターやエレベーターですれ違う人、あちこちから中国語が聞こえてくる。 店側も中国語表記を大幅に増やしているし、「中国語が話せます」と名札を付けた店員さんが熱心に商品説明をしている。 改装を終えたばかりの銀座三越のエスカレーター脇、休憩用のソファ前に小さなテーブルがある。そこにおいてある案内板には、英語で“Please do not eat food he

最近、円高ということで為替に注目が集まっています。ということで、今日はとても教科書的に、為替の理論をおさらいしたいと思います。為替を決める要因はみっつあります。インフレ率、金利、経常収支です。今日はインフレ率を見ましょう。 物価からのアプローチ お金はモノやサービスを買うことができるので価値があり、それゆえ物価を考えることは、為替理論の基本になります。一物一価の法則が成り立つとすると、アメリカでハンバーガーが1ドルで、日本でハンバーガーが100円だったら、同じハンバーガーから見れば1ドルと100円が同じでなければおかしいです。よって1ドル=100円と為替レートが決まります。この考え方は購買力平価説というものです。 もし仮に世界中の貿易が輸送費がゼロで、関税がゼロで、どんなモノでもサービスでも瞬時に国境を超えられると仮定すれば、一物一価の法則が成り立っていなければ貿易業者が一瞬の内にモノやサ

すでに皆さんご存じの通り、9/7に尖閣諸島で中国漁船が海上保安庁の巡視船に衝突した事件をきっかけに、日中関係は極めて悪化してしまいました。 この事件で、当初菅政権は「毅然とした態度」で日本の法律に従って「粛々と」事件を処理する方針を打ち出し、中国人船長を逮捕して起訴する方針でした。しかしこれに対して中国側は船長の即時返還を求めて対立し、レアアースの禁輸や日本人駐在員の逮捕を行ったため、対中関係の悪化を恐れた菅政権は船長を拘留期限を待たずに釈放しました。この時、那覇地検が釈放決定の理由として「わが国国民への影響や、今後の日中関係を考慮した」と述べ、内閣も検察独自の判断だと述べたため、内閣、特に総理、外相の外遊中にこの件を処理したとされる仙谷官房長官が責任逃れをしたのではないかと批判されました。ただ、この事件をきっかけにアメリカが「尖閣諸島は日米安全保障条約第5条の適用対象範囲内である」と言明

日本経済新聞が財務省と経済産業省の税収の弾性値の違いについて取り上げている。 対立の構図は、成長を巡る財務省と経済産業省の考え方の溝を映している。名目成長率が１％上がった場合に税収がどれだけ増えるかを示す税収弾性値。経産省によると、過去の景気回復局面だった１９９４〜９６年は３・０５％、２００２〜０７年は１０・８３％に上る。だが、財務省は国の税収全体の弾性値として使うのは１・１％という数字だ。成長を前提とした自然増収は認めないというのが財務省の立場だ。 (2010/11/03, 日本経済新聞　朝刊, 5ページ) 以前に私が計算したときには約５と出た。（http://d.hatena.ne.jp/keiseisaimin/20100506/1273154354） そもそも財務省の税収の弾性値は昭和５１〜６０年であり、財務省は景気が安定的に拡大した時期と説明するが税の形や社会経済の構造も３０年前

日本銀行による財政政策は、国会の議決を経ずに国民負担となる可能性があるないし、本来の政治の役割を日銀に押し付けていると批判する人達がいる。（例えば岩本康志 東京大学大学院経済学研究科教授　日銀は「財政政策」に踏み込むななど） 先日、日本銀行はREITやRTFの買い入れを発表したが、日銀法43条を根拠に財務大臣と金融庁長官から認可を受けた。 (http://www.boj.or.jp/type/release/adhoc10/un1010d.pdf) 岩本教授は上記の中で 購入したリスク資産に損失が生じれば、日銀の利益が減少し、国庫納付金が減少する。もし購入規模が拡大したときに大きな損失が出て、資本が毀損したら財政支出が必要になる。いずれにせよ、納税者負担が発生しているから、それは財政政策である。 憲法83条が財政民主主義を規定しているように、財政政策は国会での審議、政治の判断が不可欠だ。日

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アメリカＦＲＢ，４日のＦＯＭＣで量的金融緩和第二弾の実験を開始！－リフレ策は、魔法の杖か、悪魔の杖か？－ 藤井　まり子 １１月４日にＦＯＭCで決定される量的金融緩和第二弾は、ＦＲＢの理想に反して、失敗する可能性が高まってきています。 以下、ここ２カ月間のマーケットの反応を観察してきました。 流動性危機でもないときに、中央銀行がマネーサプライを大量供給しようとする量的金融緩和策（リフレ的な政策）が、一歩間違えると悪魔の杖になってしまう危険について、解説します。 まずは、流動性危機時の量的金融緩和と平時の量的金融緩和については、峻別する必要があります。 【流動性危機時の量的金融緩和】 政策金利をゼロ近辺にして、もうこれ以上金利を引き下げられなくなったアメリカＦＲＢは、２００８年９月にリーマンショックが走った後、２００８年半ばから２００９年３月まで、１兆７、０００ 億ドル規模の超大量のマネーをマ

2024年7月25日（木） パリ・オリンピックの開会式が日本時間の明後日、27日未明に始まります。会場のセーヌ川周辺ではテロに備えて厳重な警戒態勢が敷かれています。 Ｑ．屋外の開会式は珍しいですね。 競技場の外で行われるのは夏の大会では初めてだということで、主催者側は独創的でオリンピック史上もっとも記憶に残る開会式にしたいとしています。パリ中心部を流れるセーヌ川を舞台に1万人の各国選手団が入場行進の代わりにおよそ100隻のボートで東から西へ、再建中のノートルダム大聖堂やルーブル美術館を横目にエッフェル塔近くまで6キロにわたってパレードし、そのあと式典が行われます。観客は30万人をこえる見...記事を見る 2024年7月24日（水） アメリカを訪問中のイスラエルのネタニヤフ首相が、24日、アメリカ議会で演説します。そのねらいについて、中東情勢担当の出川解説委員です。 Q1： ネタニヤフ首相が

2024年7月25日（木） パリ・オリンピックの開会式が日本時間の明後日、27日未明に始まります。会場のセーヌ川周辺ではテロに備えて厳重な警戒態勢が敷かれています。 Ｑ．屋外の開会式は珍しいですね。 競技場の外で行われるのは夏の大会では初めてだということで、主催者側は独創的でオリンピック史上もっとも記憶に残る開会式にしたいとしています。パリ中心部を流れるセーヌ川を舞台に1万人の各国選手団が入場行進の代わりにおよそ100隻のボートで東から西へ、再建中のノートルダム大聖堂やルーブル美術館を横目にエッフェル塔近くまで6キロにわたってパレードし、そのあと式典が行われます。観客は30万人をこえる見...記事を見る 2024年7月24日（水） アメリカを訪問中のイスラエルのネタニヤフ首相が、24日、アメリカ議会で演説します。そのねらいについて、中東情勢担当の出川解説委員です。 Q1： ネタニヤフ首相が

経済力と軍事力をバックに、やりたい放題の中国。それを黙って見ている「弱腰」民主党政権。中国は完全に日本を見くびっている。デモから些細な嫌がらせまで、中国は「反日」の旗で日本を揺さぶり続ける。 大規模デモの真の「狙い」 「十七届五中全会決定増補習近平為中央軍事委員会副主席」 10月18日午後6時38分、中国国営新華社通信は、25文字のニュースを配信した。この一報により、中国共産党第17期中央委員会第5回全体会議(5中全会)で、習近平国家副主席(57歳)が、中央軍事委員会副主席に就任したことが明らかになった。 国家副主席が、230万人民解放軍の最高意思決定機関である中央軍事委員会の副主席に選出されたということは、いずれは胡錦濤･軍事委主席(67歳)に取って代わるということだ。 それは同時に、2012年秋の第18回共産党大会で、中国の最高権力ポストである共産党総書記の座を、また翌13年春の全国人

菅直人政権は、アメリカ、ニュージーランドなど9ヵ月が締結交渉を進めている「Trans-Pacific　Strategic　Economic　Partnership、環太平洋戦略経済連携協定)の交渉テーブルに着く方針を打ちだせるだろうか。それとも、いつものように先送りしかできないのだろうか。 当初、本稿掲載日(11月2日)に行われると目されていたTPP交渉の参加に関する閣議決定は、本稿の執筆段階(10月31日)に限ると「困難だ」(政府関係者)との見方が支配的になっているという。 それどころか、意思表明の最大のチャンスだったAPEC(アジア太平洋経済協力会議)首脳会議(11月13、14日に東京で開催)までに閣議決定をすることさえ不可能だとの見方まで出ているほどという。 だが、世界が相変わらずリーマン･ショック以来の経済･金融危機から抜け出せず、保護主義の嵐が吹き荒れる海の中にあって、TPPは最

気になる記事をスクラップできます。保存した記事は、マイページでスマホ、タブレットからでもご確認頂けます。※会員限定 無料会員登録 詳細 ｜ ログイン 今回は日本の1990年代以降のバブル崩壊とその後の金融システム問題のなかで分かりにくいバランスシート調整を紹介したい。同時に、それを通じて国債の果たす役割を考える。 われわれの問題意識は、バブル崩壊後の日本と同様のバランスシート調整が2007年以降の欧米でも進行しているのではないかという点にある。バランスシートという言葉は、テレビなどで議論する際、「一般的な理解を超える」とされることが多かった。また、筆者はこの10年あまり海外投資家と議論する機会を頻繁に持ってきたが、バランスシート調整という概念は海外ではなじみが薄かった。ただし、ここ数年、海外投資家のなかでもそうした概念を議論する動きが生じている。 バランスシート調整が企業から金融機関へと波

「仏女（ぶつじょ）」、「干物女（ひものおんな）」、「鉄子（てつこ）」、「カメラ女子」、「山ガール」。筆者が近年目にした新語たちです。これらはすべて女性を言い表す新語でありながら、それぞれ「○○女（じょ）」、「○○女（おんな）」、「○○子（こ）」、「○○女子」、「○○ガール」という具合に別々の語尾が付いています。 このような言葉の中には、「仏女」と「仏像ガール」のように「同じ概念でありながら、複数の造語法が並立できる」事例もあります。しかし、干物女のことを干物女子とは呼びにくい。つまり、呼び分けを意識する場合もあるようです（ただし用例は少ないながら存在します）。このような呼び分けはどのように行われているのか。各パターンについて仲間の言葉を集めて分析してみることにしました。 ○○女（じょ）はポジティブ 手始めに「○○女（じょ）」の仲間を探してみましょう。なお「○○女（じょ）」も「○○（おんな）

新たにプロジェクトを始める時は、だれもが皆ゼロからのスタートです。そこへ、自分は上司だから、部下だからといったピラミッド型の組織の意識を持ち込むと、マネジメントはうまくいきません。既存の上下関係を脱して、新しいものを一緒に作っていくという「同志」の意識を持つことが重要です。 その象徴と言えるのが、米アップルCEO（最高経営責任者）のスティーブ・ジョブズ氏でしょう。彼が新しい商品を発表する際のプレゼンテーションには実に魅せられます。ジーンズ姿で登壇し、新たに発表するその商品で実現させた夢を語る。おそらく彼は、CEOとして語っているのではなく、同じ夢と志を持って商品開発に関わった人たちの代表として語っているのだと思います。だからこそ、多くの人の心が動かされるのではないでしょうか。 日本で言えば、かつてのソニーの盛田昭夫氏であり、ホンダの本田宗一郎氏。お二人とも社員に夢を語り、その夢の実現に向け

日本企業が組織の中でプロジェクトを立ち上げようとする時、往往にして各部門の優秀な人材を抜擢してチームを編成する傾向があるようです。代表的な例としてあげられるのは、経営トップ直轄の社長塾といった名称のプロジェクトチームです。また、そんなプロジェクトチームを発足させた経営者や人事担当の責任者にプロジェクト結成の目的を尋ねてみると、「グローバルで活躍する人材を育成するため」「新しいビジネスの種を生み出すため」といった答えが返ってきます。 仮にこのような目的やタスクフォース発案までのプロセスは理にかなっているとしても、いざプロジェクトを始動させようとすると、実際には様々な問題が生じてきます。そこで、まず大前提として、プロジェクトマネジメントの初手とも言える、メンバーの選択方法を誤らないようにすることが大切になります。 兼務のメンバーだけでは力が分散してしまう その理由の1つとして、例えば営業本部の

世界の英語は1種類だけではない。インドで使われているインド英語やシンガポールで使われているシングリッシュ、旧英国植民地のアフリカ諸国で使われている英語などがある。いずれも、元々のイギリス英語であり、その地域で長い間使われているうちに、独自の英語へと発展していった。 そもそも英国で話される英語と、北米で使われているアメリカ英語（米語）で違いがあることをご存じの方も多いだろう。同じ単語でも発音やスペリングが違ったり、独自のイディオム（慣用句）が使われたりする。発音の違いは英国内、米国内でも見られ、イギリスのスコットランドの方言やアメリカの南部の方言は日本人にとっては非常に分かりにくいものである。 欧州の国際機関は「イギリス英語」と決まっている スペリングの違いで、代表的な例を挙げると、イギリスで「S」と書かれているのが、アメリカで「Z」となるものが多い。「Organisation」はイギリス英

世界一のレアアース生産国、中国の輸出規制が世界を揺るがしている。自動車、電機などの基幹産業では、工場が停止するリスクさえも浮上。在庫確保、脱中国依存、政府支援といった対応策の多くは幻想に過ぎない。 「今のまま輸入停止が続けば、（排ガス浄化装置向け触媒の原料で、レアアース＝希土類＝である）中国産の『セリウム』の社内在庫は、年明け早々に枯渇する」。第一稀元素化学工業の井上剛社長は衝撃的な言葉を口にする。 同社は、自動車用排ガス浄化装置向けの触媒で、世界シェア5割を握る。万が一、レアアースの在庫が底を突いて、触媒の生産が止まれば、国内外の自動車生産には大打撃となる。 もちろん第一稀元素化学は既に手を打っている。米国で稼働を停止した鉱山にあったセリウムの在庫を緊急輸入。「非常に不純物が多くて使いにくいが、分離・精製して使いこなしていきたい」と井上社長は説明する。 米国産の在庫を緊急輸入 米国産の原

この数字は韓国サムスン電子の株価推移である。一方、同時期のソニーの株価は、4400円から、2561円と半分近くに減ってしまった。 現在の株式価値は、サムスン電子が約8兆円、ソニーが約3兆円。手元資金が4兆円程度あるアップルがソニーを買収するのではないかとの見方が市場を駆け回っているのは、あながち噂だけではないのではないだろうか。 一方で、ソニーを目指し、そしてあっという間に抜き去ったサムスン電子はさらなる成長をうかがっている。 この差はどこから来たのであろうか？ 1つの要因は、韓国の教育が生んだ競争力の高い労働力と、それを使いこなす経営陣・企業文化にあることは明らかだ。 大学入試ではパトカーを動員、遅れた学生を試験会場に送り届ける 韓国の教育は異常とも言えるほど過熱している。ソウル大学など韓国の有名大学に入るために、日本のセンター試験と言える修学能力試験に向けて、韓国の多くの子供・両親が必