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本稿では、スタートアップ企業のバリュエーションアプローチの概要およびその実務に関して紹介する。スタートアップ企業のバリュエーションでは、成熟企業で用いるファンダメンタル分析のアプローチを適用するためにはいくつかの制約がある。それは、スタートアップ企業の以下4つの特徴に起因している。 1. 限定的な過去実績や赤字傾向継続の見通し 業歴が浅く、売上高が低位（シリーズ A,Bではゼロに近いケースも）で、かつ利益計上実績がなく投資先行で当面利益が見込まれないケースもあることから、企業価値を利益ベースで評価することが難しい。例えば、「赤字上場」もしばしばある。 2. 事業成長への期待 新規性のある技術・ビジネスモデルによる高成長を前提としているため、事業計画が過去実績とは不連続であり、将来予測についてさまざまなシナリオが想定されうる*1。 3. 企業存続の不確実性 新規事業への投資先行で企業の存続リ