というNBER論文をフレデリック・ミシュキンとマイケル・カイリーが上げている（H/T Mostly Economics）。原題は「The Evolution of Inflation Targeting from the 1990s to the 2020s: Developments and Challenges」で、著者はFrederic S. Mishkin（コロンビア大）、Michael Kiley（FRB）。 以下はその要旨。 Since the initial launch of inflation targeting in the early 1990s in New Zealand and a few other countries, inflation targeting has become the predominant monetary policy strateg

というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Central Bank Communication with the Polarized Public」で、著者はPei Kuang（バーミンガム大）、Michael Weber（シカゴ大）、Shihan Xie（イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校）。 以下はその要旨。 This paper examines the impact of political polarization on public trust in the Fed and its influence on macroeconomic expectations. Using a large-scale survey experiment which we fielded on President Trump's 2025 inauguration day,

というシカゴ連銀論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「The Evolving Core of Usable Macroeconomics for Policymakers」で、著者は同銀の Jonas D. M. Fisher、Bart Hobijn、Alessandro Villa。 以下はその要旨。 We provide a brief primer on how the core of usable macroeconomic theory for monetary policymakers has evolved over the past 50 years. Today’s policy discussions center on the New Keynesian (NK) synthesis, which builds on the Neoclass

というNBER論文が上がっている（一昨年末時点のWP、デンマーク国立銀行でのセミナーのスライド資料*1）。原題は「Monetary Policy Under Okun’s Hypothesis」で、著者はFelipe Alves（カナダ銀行）、Giovanni L. Violante（プリンストン大）。 以下はその要旨。 The current monetary policy framework of the Fed intends to be more ’inclusive’ by running the economy hot for longer during expansions. The logic of this strategy rests on Okun’s (1973) hypothesis that sustaining a ‘high-pressure economy

というNBER論文が上がっている（ungated(SF連銀)版）。原題は「Do Inflation Expectations Become More Anchored During a Disinflation Episode? Evidence for Euro Area Firms」で、著者はUrsel Baumann（ECB）、Annalisa Ferrando（同）、Dimitris Georgarakos（同）、Yuriy Gorodnichenko（UCバークレー）、Timo Reinelt（SF連銀）。 以下はその要旨。 Does a successful disinflation contribute to the anchoring of inflation expectations? We provide novel survey evidence on the dyn

についての警告をサマーズがXで発している。 We are now in riskiest period for inflation policy since the early Biden Administration. Even without tariffs, immigration restrictions, deficit bloat and attacks on the Fed there would be serious grounds for inflation worry Another adverse CPI report. Both actual and core inflation rising last month faster than 5 percent. With inflation well above target, expectations rising

というセントルイス連銀論文をMostly Economicsが紹介している。原題は「The Volcker Tightening Cycle: Explaining the 1982 Course Reversal」で、著者は同銀のBill Dupor。 以下はその要旨。 This article studies the factors that led former Federal Reserve Chairman Paul Volcker to stop and then reverse course in the most famous monetary tightening cycle in U.S. history. I explain how the Fed began cutting its policy rate target, thus ending the tighte

というNBER論文をマイケル・ボルドーらが上げている（ungated版）。原題は「Rules vs. Discretion: Decoding FOMC Policy Deliberations」で、著者はMichael D. Bordo（ラトガーズ大）、Klodiana Istrefi（フランス銀行）、Humberto Martínez（チリ大）。 以下はその要旨。 This study provides evidence on the usage and preferences of Federal Reserve’s Federal Open Market Committee (FOMC) regarding the balance between rules and discretion in policy decisions. Analyzing FOMC transcripts

というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Sticky Inflation: Monetary Policy when Debt Drags Inflation Expectations」で、著者はSaki Bigio（UCLA）、Nicolas Caramp（UCデービス）、Dejanir Silva（パデュー大学）。 以下はその要旨。 We append the expectation of a monetary-fiscal reform into a standard New Keynesian model. If a reform occurs, monetary policy will temporarily aid debt sustainability through a temporary burst in inflation. The anticip

エガートソンのNBER論文をもう一丁。以下はGauti B. Eggertsson（ブラウン大）、Sergey K. Egiev（同）による表題の論文（原題は「Liquidity Traps: A Unified Theory of the Great Depression and Great Recession」）の要旨。 This paper presents a unified framework to explain three major economic downturns: the U.S. Great Depression, the U.S. Great Recession, and Japan’s Long Recession. Temporary economic disruptions, such as banking crises and excessive deb

というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人（エガートソン）のページ）。原題は「The Forward Guidance Puzzle is not a Puzzle」で、著者はGauti B. Eggertsson、Finn D. Schüle（いずれもブラウン大）。 以下はその要旨。 In standard New Keynesian models, future interest rate cuts have larger effects than current cuts—this is called the forward guidance puzzle. We argue that the forward guidance puzzle is not a puzzle. We show the puzzle arises from an impl

というNBER論文が上がっている。原題は「Federal Reserve Independence and Congressional Intent: A Reappraisal of Marriner Eccles’ Role in the Reformulation of the Fed in 1935」で、著者はGary Richardson（UCアーバイン）、David W. Wilcox（ピーターソン国際経済研究所）。 以下はその要旨。 Congressional intent concerning the independence of the Federal Reserve matters because it protects the public from the politicization of monetary policy. Attempts to subordi

というNBER論文をローレンス・ボールらが上げている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「A Simple Model of Average Inflation Targeting」で、著者はLaurence M. Ball（ジョンズホプキンズ大）、Junnan Zhang（厦門大）。 以下はその要旨。 This paper derives the optimal monetary-policy rule in a simple model with anchored inflation expectations and an effective lower bound (ELB) on interest rates, assuming a long-run inflation goal of 2%. With fully anchored expectation

というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ）。原題は「Central Bank Information or Neo-Fisher Effect?」で、著者はコロンビア大のStephanie Schmitt-GrohéとMartín Uribe。 以下はその要旨。 The neo-Fisher effect and the central bank information (CBI) effect produce similar outcomes: under both, a monetary tightening triggers an increase in inflation and an expansion in real activity. Separate estimates of these effects run the risk

というNBER論文が上がっている（ungated版が掲載されているシカゴ大サイト）。原題は「Perceived Political Bias of the Federal Reserve」で、著者はPei Kuang（バーミンガム大）、Michael Weber（シカゴ大）、Shihan Xie（イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校）。 以下はその要旨。 We conduct a survey experiment with a large, politically representative sample of U.S. consumers (5,205 participants) to study how perceptions of the U.S. Federal Reserve’s (Fed) political stance shape macroeconomic expec

というNBER論文をGorodnichenko＝Coibionらが上げている（ungated版）。原題は「The Causal Effects of Inflation Uncertainty on Households' Beliefs and Actions」で、著者はDimitris Georgarakos（ECB）、Yuriy Gorodnichenko（UCバークレー）、Olivier Coibion（テキサス大オースティン校）、Geoff Kenny（ECB）。 以下はその要旨。 We implement a survey-based randomized information treatment that generates independent variation in the inflation expectations and the uncertainty abo

というNBER論文が上がっている（ungated版へのリンクがある著者の一人のページ、今年4月のスライド）。原題は「Optimal Monetary Policy with Redistribution」で、著者はJennifer La'O（コロンビア大）、Wendy A. Morrison（ミネアポリス連銀）。 以下はその要旨。 We study optimal monetary policy in a general equilibrium economy with heterogeneous agents and nominal rigidities. Households differ in type-specific, state-contingent labor productivity and initial firm ownership, yet markets are c

【コラム】追加利上げの衝撃、植田日銀は教訓学べ－モス＆リーディー コラムニスト：Daniel Moss、リーディー・ガロウド 世界的に中央銀行の決定はより予測可能になった。だが、日本銀行は違う。植田和男総裁は予想外の追加利上げで、金融政策を巡る鉄則の一つを破った。先週の国会での反省のない答弁から判断すると、総裁はこのエピソードからほとんど教訓を学んでいない。不幸な結末は信頼の低下だろう。 植田総裁は23日、衆院財務金融委員会の閉会中審査での証言で、８月初旬の市場混乱について、日銀の追加利上げを含む日本で起こった事柄ではなく、米経済への不安が原因との見方を示した。この姿勢で問題なのは、日銀には何の影響力もないという前提に立っていることだ。米連邦準備制度は確かに世界最強の中銀だが、日銀の決定も重要だ。 円が急伸した８月５日は、日経平均株価が12％余り下落。その根本原因が何であったにせよ、日銀に

渡辺努 物価の教室 われわれの生活に直結する物価は、経済全体の動きを知る上でも重要だ。物価研究の泰斗である渡辺努・東京大学大学院教授が、初心者からプロまで楽しめる最先端の「物価の教室」をお届けしよう。 バックナンバー一覧 7月31日の日本銀行の追加利上げについて、物価研究の第一人者である渡辺努・東大教授は「利上げの時期が適切か否かというレベル以前に、経済学の初歩的な観点から全く理解できない」と厳しく批判した。その真意と、追加利上げが今後の物価に与える影響について聞いた。（聞き手／ダイヤモンド編集部　永吉泰貴） 想定以上に弱い消費と物価 追加利上げは全く理解できない ――2023年12月配信のインタビュー（『2024年の物価はどこまで上がる？物価研究の第一人者が上昇率を予測』）では、24年のモノの価格の伸び率は鈍化し、サービスの価格は伸び続けるとの予想でした。8月になった今、国内の物価をどの

サマーズが7月末の日銀の利上げとその後の市場の動乱への対応について述べたコメントがネットの一部で話頭に上っている。以下はブルームバーグ日本語記事からの引用。 サマーズ氏は、特に新任のセントラルバンカーは初めて運転席に座るドライバーのように「ハンドルを切り過ぎる」傾向があると話す。日銀の場合は「あれほど長期にわたってゼロ金利政策を続けた後だから、もっと緩やかに政策をシフトできたのではないだろうか」と指摘。７日の内田真一副総裁によるコメントに言及し、「日銀は市場に対応している姿勢をあそこまできっぱりと見せる必要はなかった」とサマーズ氏は述べた。 「オリンピックの言葉を借りれば、私なら日銀から『出来栄え点』を少し減点するだろう」とサマーズ氏は語った。 サマーズはこちらのツイートで当該のコメントを行ったブルームバーグテレビジョンの動画にリンクしている。この回の番組の主眼はトランプがFRBの金融政策