カリフォルニアの火器の物品税はほぼ完全に消費者に転嫁されている

というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「California’s Firearm Excise Tax is Almost Fully Passed on to Consumers」で、著者はSara Drango（シカゴ大）、Sarah Moshary（UCバークレー）、Bradley Shapiro（シカゴ大）。
以下はその要旨。

We evaluate the effect of California's 11 percent excise tax on firearms, introduced in July 2024, on retail prices. Using price quotes for 48 popular firearms from over 2,200 licensed dealers, we compare California prices to those in other states and to pre-tax trends. We find that prices in California increase by about 10% in response to the 11% tax. Results are consistent across gun types and show no evidence of border spillovers. These findings indicate that firearm excise taxes can effectively raise consumer prices.
（拙訳）
我々は、2024年7月に導入されたカリフォルニアの11%の火器への物品税の影響を評価した。2200以上の登録業者での人気のある48の火器の相場価格を用いて我々は、カリフォルニアの価格と他の州の価格および税導入前のトレンドとを比較した。11%の税に対応してカリフォルニアでの価格が約10%上昇したことを見い出した。この結果は銃の種類に依らず成立し、州境を超えた波及効果の証拠は見られなかった。今回の発見は、火器への物品税が消費者価格を効果的に上昇させ得ることを示している。

以下は論文の図。

この税に関する日本語記事は加州議会、銃と弾薬に物品税を課す法案承認 知事署名なら来夏施行（9/8） | LALALA USA、銃所有者に保険加入義務付け：カリフォルニア州、法案提出 - Rafu Shimpo。

さよならLibor、こんにちはベーシストレーダー：世界の金利デリバティブ取引高急増の解明

というBISレポートã‚’Mostly Economicsが紹介している。原題は「Goodbye Libor, hello basis traders: unpacking the surge in global interest rate derivatives turnover」で、著者はTorsten Ehlers、Karamfil Todorov。
以下はその結論部。

The rapid growth in global IRD turnover from 2022 to 2025 reflects the combined influence of structural and cyclical forces. The benchmark rate reform has reshaped OTC markets, with the transition to nearly risk-free rates making OIS the dominant trading instrument. In XTD markets, the cashfutures basis trade has driven a significant rise in positioning, particularly in US Treasury futures by hedge funds and asset managers. Continued US Treasury issuance alongside quantitative tightening is likely to keep the basis trade active. However, a sudden tightening in funding or margin conditions could trigger leveraged unwinds and amplify volatility across XTD and OTC markets. Shifting monetary policy expectations have also contributed to greater turnover, especially in short rate contracts, as rises in the short rate boosted hedging and speculative demand. In contrast with that for advanced economies, growth in IRD turnover for EME currencies has occurred primarily in OTC markets rather than in XTD markets. The complex geography of clearing and the underdevelopment of XTD markets remain constraints for further market deepening. Regulatory initiatives to improve clearing access and foster local XTD markets could support market development.
（拙訳）
2022年から2025年に掛けての世界の金利デリバティブ取引高の急増は、構造的および循環的な力が組み合わさった影響を反映している。ベンチマーク金利改革は店頭市場を作り変え、ほぼリスクフリーの金利に移行したことで翌日物金利スワップが主要な取引ツールとなった。取引所取引市場では、現物と先物のベーシス取引が建玉を大きく押し上げ、特にヘッジファンドとアセットマネージャーが取引する米国債先物でそうだった。量的引き締めと並行して米国債が発行を継続していることで、ベーシス取引の活況は維持される可能性が高い。だが、資金調達や証拠金の環境が突然厳しくなれば、レバレッジの解消を引き起こし、取引所取引市場ならびに店頭市場でのボラティリティを増幅しかねない。金融政策予想の変化も、短期金利上昇がヘッジと投機の需要を押し上げたことで、特に短期金利の取引において、取引高の増加に寄与した。先進国とは対照的に、新興国通貨の金利デリバティブの取引高の増加は、取引所取引市場ではなく主に店頭市場で生じた。清算市場の複雑な地理学*1と取引所取引市場が十分に発達していないことは、さらなる市場の深化への制約であり続ける。清算へのアクセスを改善し、地元の取引所取引市場を育成する規制当局のイニシアティブは、市場の発展を支援するであろう。

日本の金利デリバティブ市場については以下のように書かれている。

In Japan, the benchmark reform has also been accompanied by unique dynamics. While the Tokyo overnight average rate (TONA) has become the dominant RFR, the Tokyo interbank offered rate (Tibor), a reformed IBOR, is maintained for domestic contracts since some market participants still require a credit-sensitive term rate to hedge longer-term funding costs or manage credit risk. The publication of Tibor for offshore euro-yen contracts, however, ceased at the end of 2024. As a result, the bulk of yen IRD turnover is now concentrated in OIS (Graph 2.B).
（拙訳）
日本でもベンチマーク改革は独自の推移を辿った。無担保コール翌日物金利（TONA）が主要なリスクフリー金利になったものの、より長期の資金調達コストのヘッジやクレジットリスク管理のために市場参加者の一部が依然としてクレジットリスク込みのターム物金利を要望したため、改善されたIBORである東京銀行間取引金利（Tibor）が国内取引のために維持された。しかし、オフショアのユーロ円取引のためのTiborの公表は2024年末で停止した。その結果、円金利デリバティブは今では翌日物金利スワップに集中している（グラフ2.B）。

*1:本文ではこの点について次のように記述している：
Much of the increase in turnover of OTC IRD for EME currencies over the last decade has been driven by trades in foreign locations (Graph 6.A) rather than domestic markets. For example, IRDs denominated in central and eastern European currencies and the South African rand are predominantly recorded at sales desks in the United Kingdom (Graph 6.B). Similarly, OTC IRDs in Asian currencies are mostly recorded in Hong Kong SAR and Singapore, while Latin American currencies see a disproportionate share of turnover recorded at sales desks in the United States.
On the one hand, these patterns suggest that IRDs in EME currencies exhibit a high degree of internationalisation, consistent with the trend in FX derivatives (Caballero et al (2022) ). On the other hand, the share of non-local trading is indicative of the complex geography of central clearing for OTC IRD derivatives, which in turn is influenced by the concentration of clearing in a few global central counterparties (CCPs).7 Clearing of OTC IRDs for EME currencies is essentially concentrated in two key CCPs: the London Clearing House in the United Kingdom and the Chicago Mercantile Exchange in the United States. This presents challenges for deepening IRD markets in EMEs, where local institutions often lack clearing membership at the major CCPs (Box C). Only a few currencies, such as the Malaysian ringgit, Indian rupee and Chinese renminbi, exhibit local trading shares comparable with those of advanced economy currencies (Graph 6.B).
・原注7：While for EME currencies, the share of cleared derivatives is lower than for advanced economies (67% compared with 87% of outstanding derivatives positions), it is still substantial.
・Caballero et al (2022)：Caballero, J, A Maurin, P Wooldridge and D Xia (2022): "The internationalisation of EME currency trading", BIS Quarterly Review, December, pp 49–65. リンク先＝The internationalisation of EME currency trading

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というNBER論文が上がっている（ungated(SSRN)版、BPEA秋記事）。原題は「Who Bears the Burden of Climate Inaction?」で、著者はKimberly A. Clausing（UCLA）、Christopher R. Knittel（MIT）、Catherine Wolfram（同）。
以下はその要旨。

Climate change is already increasing temperatures and raising the frequency of natural disasters in the United States. In this paper, we examine several major vectors through which climate change affects US households, including cost increases associated with home insurance claims and increased cooling, as well as sources of increased mortality. Although we consider only a subset of climate costs over recent decades, we find an aggregate annual cost averaging between $400 and $900 per household; in 10 percent of counties, costs exceed $1,300 per household. Costs vary significantly by geography, with the largest costs occurring in some western regions of the United States, the Gulf Coast, and Florida. Climate costs also typically disproportionately burden lower-income households. Our work suggests the importance of research that looks beyond rising temperatures to extreme weather events; so far, natural disasters account for the bulk of the burden of climate change in the United States.
（拙訳）
気候変動は既に米国で気温を上昇させ、自然災害の頻度を増やしている。本稿で我々は、気候変動が米国の家計に影響する幾つかの主要な経路を調べた。家屋の保険金請求ならびに冷房の増加と関連する費用の増加や、死亡率の上昇の原因などである。我々は最近の数十年の気候費用の部分集合を検討したに過ぎないが、年間費用総額の平均が家計当たり400ドルから900ドルになることを見い出した。郡の10%では、家計当たり費用は1300ドルを超えた。費用は地理によって有意に異なり、西部の一部の地域、メキシコ湾岸地域、およびフロリダで発生費用は最大となった。また、気候費用は低所得家計に偏って負担が掛かるのが通例であった。我々の研究は、気温の上昇だけでなく極端な天候事象を調べる研究の重要性を示している。これまでのところ、自然災害が米国の気候変動の負担の大きな割合を占めている。

以下は費用の内訳を示した表。

ãƒ¢ãƒ‡ãƒ«ã®ãƒ¢ãƒ‡ãƒ«ï¼šç‚­ç´ ãƒªãƒ¼ã‚±ãƒ¼ã‚¸ã«ã¤ã„ã¦ã®CGEの結果の分析

というNBER論文が上がっている。原題は「A Model of the Model: Unpacking CGE Results on Carbon Leakage」で、著者はDaniel H. Karney（オハイオ大）、Don Fullerton（イリノイ大学アーバナ・シャンペーン校）、Kathy Baylis（UCサンタバーバラ）。
以下はその要旨。

Computational general equilibrium (CGE) models can evaluate detailed tax reforms, trade restrictions, or environmental policy. These models can capture many complexities, but these complexities can make results difficult to interpret. Analytical general equilibrium (AGE) models provide better intuition and interpretation but cannot capture relevant complexities. We propose a method that employs AGE models to understand CGE models – a “model of the model”. We apply this idea to climate policy and carbon leakage – the increase in emissions elsewhere. Our AGE models identify seven key economic determinants of leakage within any one outcome. We then unpack results from three existing CGE models.
（拙訳）
計算可能一般均衡（CGE）モデルは、詳細な税制改正、貿易制限、もしくは環境政策を評価することができる。これらのモデルは多くの複雑性を捕捉することができるが、そうした複雑性は結果の解釈を難しいものとし得る。解析的一般均衡（AGE）モデルはより優れた直観と解釈を提供するが、重要な複雑性を捕捉することができない。我々は、CGEモデルを理解するためにAGEモデルを使う手法を提案する。「モデルのモデル」である。我々はこの考えを、気候政策と、余所での排出増加である炭素リーケージ*1に適用する。我々のAGEモデルは、どれか1つの結果におけるリーケージの7つの主な経済的決定要因を識別する。次いで我々は3つの既存のCGEモデルの結果を分析する。

著者の3人はNegative Leakage | NBER、Leakage, Welfare, and Cost-Effectiveness of Carbon Policy | NBERでもリーケージに関するNBER論文を書いている。

*1:cf. 環境用語集：「炭素リーケージ」｜EICネット。

イノベーション競争：先進技術についての実験的な実証結果

というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「The Innovation Race: Experimental Evidence on Advanced Technologies」で、著者はZoë B. Cullen（ハーバード大）、Ester Faia（ゲーテ大）、Elisa Guglielminetti（イタリア銀行）、Ricardo Perez-Truglia（UCLA）、Concetta Rondinelli（イタリア銀行）。
以下はその要旨。

We present the first large-scale field experiment test of strategic complementarities in firms’ technology adoption. Our experiment was embedded in a Bank of Italy survey covering around 3,000 firms. We elicited firms’ beliefs about competitors’ adoption of two advanced technologies: Artificial Intelligence (AI) and robotics. We randomly provided half of the sample with accurate information about adoption rates. Most firms substantially underestimated competitors’ current adoption, and when provided with information, they updated their expectations about competitors’ future adoption. The information increased firms’ own intended future adoption of robotics, although we do not observe a significant effect on AI adoption. Our findings provide causal evidence on coordination in innovation and illustrate how information frictions shape technology diffusion.
（拙訳）
我々は、企業の技術導入における戦略的補完性についての初の大規模なフィールド実験検証を提示する。我々の実験は、約3000の企業を対象にしたイタリア銀行の調査に組み込まれた。競合他社の人工知能（AI）とロボティクスという2つの先進技術の導入に関する企業の考えを我々は聞き出した。我々は、導入率についての正しい情報をランダムにサンプルの半分に提供した。大半の企業は競合他社の現在の導入状況をかなり過小評価しており、情報が提供されると、競合他社の今後の導入についての予想を更新した。情報は、企業自身の今後のロボティクス導入予定を増やしたが、AI導入への有意な影響は観測されなかった。我々の発見は、イノベーションにおける連携の因果関係についての実証結果を提供し、情報摩擦がどのように技術普及を形成するかを説明する。

情報のAI導入予定への影響が弱かった理由の説明として論文では、そもそもAIを導入予定の企業が多かったため、増加の余地が少なかったことを挙げている。また、あり得る別の理由として、ロボティクスが成熟して確立した技術であるため競合他社の導入が自社の導入の契機になるのに対し、AIは新しく実験的であるために競合他社の導入に対しても慎重に反応する、ということも挙げている。

世界経済の新興大国の受け入れ

というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Accommodating Emerging Giants in the Global Economy」で、著者はZhuokai Huang（ハーバード大）、Benny Kleinman（スタンフォード大）、Ernest Liu（プリンストン大）、Stephen J. Redding（スタンフォード大）。
以下はその要旨。

How has aggregate income and welfare in the United States been affected by globalization and rapid productivity growth in emerging economies? We use the class of constant elasticity trade models to provide quantitative evidence on these questions. We find that reductions in worldwide trade frictions over the period from 1960-2020 reduced the share of the United States in global GDP but raised its aggregate welfare. Similarly, productivity growth in Japan and China led to a decline in the relative income of the United States, but brought aggregate welfare gains from the resulting expansion in global production possibilities. Trade integration and foreign productivity growth have relatively modest effects on domestic income and welfare compared to domestic productivity growth.
（拙訳）
米国のマクロの所得と厚生はグローバル化と新興国経済の急速な生産性成長からどのような影響を受けたのだろうか？　我々は弾力性一定貿易モデルの一種を用いて、この問いに関する定量的な実証結果を提示する。1960-2020年の期間における世界全体の貿易摩擦の減少は、世界のGDPにおける米国の占有率を下げたことを我々は見い出した。同様に、日本と中国の生産性の成長は米国の相対的な所得の低下につながったが、その結果として世界の生産の可能性が広がったことによるマクロの厚生の利得をもたらした。貿易統合と海外の生産性成長は、国内の生産性成長に比べると比較的小幅な影響を国内の所得と厚生にもたらした。

Benny Kleinman、Ernest Liu、Stephen J. Reddingは国際的な友好国と敵対国 - himaginary’s diaryで紹介した論文の著者である。Reddingはサプライチェーンが増幅する貿易からの利得 - himaginary’s diaryで紹介した論文も共著している。ただ、本文で「We develop a model of equipped labor, in which labor is the sole factor of production. Therefore,capital accumulation is absorbed into productivity (see Alvarez 2017 and Kleinman et al. 2023a for analyses of capital accumulation). 」「We abstract from input-output linkages, which typically magnify the welfare gains from trade (see Melitz and Redding 2014 and Caliendo and Parro 2015), and non-traded goods, which typically dampen the welfare gains from trade.」と記述しているように、両論文で展開した結果を直接的には使用していないようである。

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というNBER論文が上がっている（ungated版）。原題は「Moving to Fluidity: Regional Growth and Labor Market Churn」で、著者はEran B. Hoffmann（ヘブライ大）、Monika Piazzesi（スタンフォード大）、Martin Schneider（同）。
以下はその要旨。

This paper studies the connection between regional growth trends and labor market dynamics. New data on manufacturing worker flows for U.S. cities 1969-1981 show more new hires and more voluntary quits in growing cities, but more forced layoffs in shrinking cities. Recessions are special in growing cities in that hires and quits drop, whereas in shrinking cities layoffs rise. A quantitative business cycle model with migration and on-the-job search accounts for a large share of variation in growth and worker flows both over time and across space. Growing cities in the South and West had low job creation costs and only gradual in-migration, so tight labor markets encouraged more on-the-job search. In those cities, aggregate job destruction shocks generated recessions with lower labor market churn. In the shrinking cities of the Rust Belt, in contrast, churn was always low and responded little in recessions.
（拙訳）
本稿は、地域の成長トレンドと労働市場の動向との関係を調べた。1969-1981年の米都市における製造業労働者のフローに関する新たなデータは、成長している都市で新規雇用と自発的離職が多い一方で、縮小している都市では強制的な解雇が多いことを示している。成長している都市では雇用と離職が低下するという点で不況は特別だが、縮小している都市では解雇が増える。移住と在職しながらの職探しを備えた定量的な景気循環モデルにより、成長と労働者のフローの時系列ならびに空間的な変動をかなりの程度説明できる。南部と西部の成長している都市では職の創造コストが低く、移住者の流入は徐々にしか生じないので、引き締まった労働市場が在職しながらの職探しを促進する。それらの都市では、マクロの職喪失ショックは労働市場の攪拌*1が少ない不況をもたらす。ラストベルトの縮小している都市では、対照的に、攪拌は常に少なく、不況でもほとんど変化しない。

以下はモデルでの労働者のフローを示した概念図。

*1:cf. 均衡における雇用と離職 - himaginary’s diary。