逆選抜 例

出典: フリー百科事典『ウィキペディア（Wikipedia）』 (2024/04/16 00:14 UTC 版)

例

保険

逆選抜は最初に生命保険で説明された。それは、被保険者の損失リスクと正の相関関係にある保険需要を生み出す^[3]。

例えば、全体的に見て、同じ年齢と性別の喫煙者に比べて非喫煙者の死亡リスクははるかに低い。保険料が喫煙状況によって異ならない場合、非喫煙者よりも喫煙者にとってより価値があることになる。したがって、喫煙者は保険を購入する動機が大きくなり、非喫煙者よりも多くの保険を購入する。これにより、被保険者プールの平均死亡率が上昇し、保険会社が支払う保険金が増加する。保険会社は、喫煙者にかかるコストを賄うために、健康な非喫煙者の保険料に頼っている。より多くの喫煙者が保険を購入するにつれ、彼らに保険をかけるコストが増加する^[5]。

これに対して、保険会社は平均リスクの上昇に対応して保険料を引き上げるかもしれない。しかし、価格が高くなると、保険が割に合わなくなるため、合理的な非喫煙者が保険を解約し、逆選抜の問題がさらに悪化する。最終的に、価格の上昇により、より良い選択肢を求めるすべての非喫煙者が押し出され、保険の購入を希望する人は喫煙者だけになる^[6]。健康保険についても同じことが言える。

逆選抜の影響に対抗するために、保険会社は顧客のリスクを反映した保険料を要求し、高リスクと低リスクの個人を区別することがある。例えば、医療保険会社は一連の質問をし、保険の購入を申し込む個人について医療報告書やその他の報告書を要求することがある。保険料はそれに応じて変動し、受け入れがたいほど高リスクの個人は拒否される（cf. 既往症（英語版））。このリスク選択プロセスは、引受の一部である。多くの国では、保険法に「最大限の誠実」またはウベリマ・フィデス（英語版）の原則が組み込まれており、潜在的な顧客は保険会社から尋ねられた質問に完全かつ正直に答えることが求められる。不正直な場合、保険金の支払いを拒否されることがある。

逆選抜は、保険会社が特定の情報に基づいて価格を設定することを禁止する政府規制からも生じる可能性がある。これは「規制上の逆選抜」と呼ばれることがある^[7]。例えば、米国政府は、保険会社が既往症や性別に基づいて高い料金を請求することを禁止する「医療保険制度改革法（ACA）」を制定した^[8]。逆選抜を防ぐために、ACAは病気の加入者を抱える保険会社に補償するリスク調整プログラムを設計した^[9]。ACAはまた、米国居住者に医療保険への加入を義務付けるか、税金のペナルティを支払うことを求めた。これは、健康な個人の加入を確保するために実施されたものであり、彼らは保険金請求の可能性が低いため、そうでなければ保険に財政的な価値があるとは考えないかもしれない^[8]。

逆選抜の実証的な証拠は混在している。リスクと保険購入の相関関係を調査したいくつかの研究では、生命保険^[10]、自動車保険^[11][12]、健康保険^[13]で予測された正の相関関係を示すことができなかった。一方で、健康保険^[14]、長期介護保険^[15]、年金市場^[16]では、逆選抜の「肯定的な」検査結果が報告されている。

特定の市場における逆選抜の証拠が弱いことは、引受プロセスが高リスクの個人をスクリーニングするのに効果的であることを示唆している。もう1つの可能な理由は、リスク回避（保険の購入意欲など）とリスクレベル（他の観測されたクレームの発生率に基づいて事後的に推定される）との間に、人口の中で負の相関があることである。低リスクの顧客の方がリスク回避度が高い場合、逆選抜は減少または逆転し、「有利な」選択につながる可能性がある^[17][18]。これは、リスクを増大させる行動をとる可能性が低い人ほど、リスクを減少させるための積極的な措置をとる可能性が高い場合に発生する。

例えば、喫煙者は非喫煙者に比べて危険な仕事をする意欲が高いという証拠がある^[19]。このリスクを受け入れる意欲の高さが、喫煙者による保険契約の購入を減らす可能性がある。

公共政策の観点からは、ある程度の逆選抜も有利になる可能性がある。逆選抜により、逆選抜がない場合に比べて、人口全体の総損失のうち保険でカバーされる割合が高くなる可能性がある^[20]。

資本市場

資本調達の際、ある種の証券は他の証券よりも逆選抜を受けやすい。収益を安定的に生み出している会社の株式募集は、無名の会社の募集よりも先に買い占められ、他の投資家が望まなかった魅力の乏しい募集が市場に残される。経営者が企業内部の情報を持っていると仮定すると、外部者は株式募集で最も逆選抜を受けやすい。これは、経営者が募集価格が自社の価値に対する私的評価を上回ると知っている場合に株式を募集する可能性があるためだ。したがって、外部投資家は、「レモン」を買うリスクを補償するために、株式に高い利回りを要求する。

逆選抜のコストは、債券発行の方が低い。債券が発行されると、経営者が現在の株価は過小評価されていると考えていることを外部投資家に示すシグナルとなる。そうでなければ、企業は株式の発行に熱心になるだろう。

したがって、債券と株式に要求されるリターンは、逆選抜コストに関連しており、これは債券は株式よりも外部資本の調達源として安価であるべきだということを意味し、「ペッキング・オーダー（英語版）」を形成する^[21]。

上記の例では、市場は経営者が株を売却していることを知らないと仮定している。市場は、おそらく企業の報告書でこの情報を見つけることで、この情報にアクセスできるかもしれない。この場合、市場はその情報を利用する。市場が企業の情報にアクセスできれば、情報の非対称性は解消され、もはや逆選抜の状態ではなくなる。

資本市場に逆選抜が存在すると、過剰な民間投資が行われる。本来であれば、機会費用よりも期待収益が低いために投資を受けられなかったはずのプロジェクトが、市場の情報の非対称性の結果、資金を調達したのである。したがって、政府は公共政策の実施に当たって、逆選抜の存在を考慮に入れなければならない^[22]。

契約理論

現代の契約理論では、「逆選抜」は、エージェントが契約が書かれる前に私的情報を持っているプリンシパル・エージェントモデルを特徴づける^[23][24]。例えば、労働者は雇用主（または売り手）が契約の申し出をする前に、自分の努力コスト（または買い手は自分の支払意思）を知っているかもしれない。対照的に、「モラル・ハザード」は、契約時に情報が対称的であるプリンシパル・エージェントモデルを特徴づける。エージェントは、契約が書かれた後に私的情報を得ることがある。ハートとホルムストローム（1987）によれば、モラル・ハザードモデルは、エージェントが自ら選択する観察不可能な行動によって私的情報を得るか、自然のランダムな動きによって私的情報を得るかによって、隠れた行動モデルと隠れた情報モデルにさらに細分化される^[25]。したがって、逆選抜モデルと隠れた情報（時には隠れた知識と呼ばれる）モデルの違いは単にタイミングの問題である。前者の場合、エージェントは最初から情報を得ている。後者の場合、契約締結後に私的情報を得る。

ほとんどの逆選抜モデルでは、エージェントの私的情報は「ソフト」（つまり、情報は認証できない）であると仮定されている。しかし、「ハード」な情報（つまり、エージェントは自分のタイプについて主張することが真実であることを証明する証拠を持っている可能性がある）を持つ逆選抜モデルもある^[26]。

逆選抜モデルは、私的価値を持つモデルと相互依存的または共通の価値を持つモデルにさらに分類できる。私的価値を持つモデルでは、エージェントのタイプは自分自身の選好に直接影響を与える。例えば、エージェントは自分の努力コストや支払意思について知識を持っている。あるいは、相互依存的または共通の価値を持つモデルは、エージェントのタイプがプリンシパルの選好に直接影響を与える場合に発生する。例えば、エージェントは車の品質を私的に知っている売り手かもしれない。

私的価値モデルへの画期的な貢献はロジャー・マイヤーソンとエリック・マスキンによってなされ、一方で相互依存的または共通の価値モデルは最初にジョージ・アカロフによって研究された。私的価値を持つ逆選抜モデルは、片側の私的情報を持つモデルと両側の私的情報を持つモデルを区別することで、さらに分類することもできる。後者の場合の最も著名な結果は、マイヤーソン・サタースウェイトの定理である^[27]。最近では、契約理論的な逆選抜モデルが、実験室実験と実地調査の両方で検証されている^[28][29]。

銀行

銀行と借り手が集まって、個人ローン、住宅ローン、ビジネスローンを決定する際、逆選抜は議論に深く根ざしている^[30]。

例えば、新規の顧客が銀行に個人ローン（英語版）を求めてきた場合、自分の消費、貯蓄、潜在的な収入について、常に銀行よりも良く知っているだろう。これは逆選抜を生み出す。なぜなら、顧客は銀行が知らない自分の人生に関する情報を持っており、この情報を利用して経済的な利益を得ることができるからだ^[31]。

同様に、企業が銀行にローンを要求する場合も、逆選抜が生じる。企業は、市場動向、内部情報、その他の企業に関連する将来の出来事について、銀行が企業に融資する際に知らない情報を持っている。

逆選抜が関係するもう1つのケースは、銀行がローンを取引する場合である。このプロセスは逆選抜を生み出す。なぜなら、銀行が新しい銀行にローンを譲渡する際、借り手がどれほどリスクが高いか、また銀行が資金を貸し出す際に伴うその他の関連リスクを知らないからである^[32]。

逆選抜の影響に対抗するために、銀行は顧客との関係強化に向けて動いている。これは、消費者が銀行から借りる際に持っている隠れた情報の一部をさらに理解するのに役立つ。さらに、銀行は金利を調整して、未知のリスクの一部を軽減することができる。銀行はまた、ローンの申請者に対してより厳しい審査を実施し、融資の際に全体像を把握できるようにしている。銀行は、借り手がローンを返済する可能性を推定するのに十分な情報を収集するために、かなりの資源を投入している。さらに、銀行は一部の借り手に対する融資限度額を設定し、顧客がローンの返済を怠るリスクを低減している^[30]。

銀行は、事業における逆選抜の影響を制限するために、借り入れプロセスにできるだけ多くの安全措置を実施しようとしている。