金融市場が合理的に動かない、というのは金融危機のあとで出る本としてはさほど新鮮な洞察とは思われないが、本書はそれが強欲な銀行家のせいではなく、ノーベル賞を受賞した世界最高の知性の作り出した神話によるものだと主張する。現代の金融理論のコアである効率的市場仮説(EMH)には厳密な理論的基礎がなく、現実にも例外だらけだ。

しかしEMHもCAPMもブラック=ショールズ公式も、過去の多くの危機を生き延びてきた。それは現実の市場データに合致しているからではなく、市場がどうあるべきかを示しているからだ。複雑で予想しにくい市場では、トレーダーは取引の基準を求める。彼らがCAPMに従って取引すれば、CAPMに合致した価格がつくのは自明の理である。それは「太陽の黒点活動が活発になると景気がよくなる」という理論でも同じだ。

著者も指摘するように、現実の市場データを完全に説明する理論は過去にもなかったし、今後もありえないので、どういうモデルを選ぶかは「社会学的」な問題だ。EMHを基準にしてリーマンショックを「アノマリー」として説明することも可能だし、逆にミンスキー理論を基準にしてEMHもDSGEも嘘だと主張することも、論理的には同格だ。異なるパラダイムは通約不可能なので、その優劣を最終的に決めるのは経済学界の出世競争である。

だからEMHが凋落するという著者の予想は、はずれるだろう。DSGEの地位も、ソローのような大御所が批判してもゆらぐ気配はない。それは個人の行動をメカニカルに定義しているので数学的に単純で美しく、計量分析にも乗りやすいからだ。こうした数学的スキルは頭のよさをシグナルするには便利だから、競争の激しいアカデミズムで研究者を選別する道具として使いやすい。

要するに、経済学者は合理的に行動しているのである。彼らの目的は経済政策をつくることではなく論文を書くことだから、論文の生産性を最大化するEMHやDSGEが好まれるのは当たり前だ。今どきケインズ理論で論文を書いても、どこの大学にも採用してもらえない。ハイエクやコースは、今の大学では博士号も取れないだろう。神話が事実を説明するとは誰も信じていない。それは快適で美しく、そしてすべての人々に信じられることに意味があるのだ。