金融そして時々山 山好き金融マンのホームページ 余り日本のマスコミが取り上げない視点から経済と金融を語るページです そして時々山やアウトドア・町歩きを語ります 先進国の国債金利が正常化に向けて上昇し始めたということは、前回のエントリーで書いた。今回の話題はジャンク・ボンドの金利が落ち着きだしているという話。 ＦＴによると今年の米国ジャンクボンドへの投資パフォーマンスは非常に良好で金投資に次ぐ１５％というリターンを上げた。記事についているグラフを見ると2008年から09年にかけてハイイールド債の利回りは２１％、ハイイールドローンのスプレッドは２０％近くに上昇し、今年は６％程度に低下している。（バンカメ・メリルインデックスによると、米国のハイイールド債券のリスクフリー金利に対するウプレッドは５６８ｂｐで07年の２４１ｂｐに較べるとまだかなり高い水準にある。）昨年ハイイールド債を仕込んでおけば、

金融そして時々山 山好き金融マンのホームページ 余り日本のマスコミが取り上げない視点から経済と金融を語るページです そして時々山やアウトドア・町歩きを語ります 米連銀が１１月にＱＥ２を発表して以来、先進国で長期金利が上昇し始めている。オバマ大統領と共和党によるブッシュ減税の延期を中心とした減税・失業給付パッケージも米国の経済成長率を引き上げるので金利上昇要因だ。日本の国債金利も上昇し始めた。 足元の国内資金需要だけを見ていると、逼迫感は全く起きないが視線をもう少し先まで伸ばすと世界的な「金利の正常化」が見えてくる。 日本の金利問題についてもう一つ気になる点は、信用リスクプレミアムが相変わらず極めて低い水準で推移していることだ。昨日（１４日）金融庁は中小企業金融円滑化法を１年延長する方針を発表した。中小企業の資金繰りが厳しいことを理由に金融機関に返済条件の変更要請に応じる努力義務を求めるもの

今年ももう終わりに近いが、債券市場はかなり大きな変動を経験したと思う。ひとつの特徴はそれぞれのセグメントにおけるプレーヤーにかなり偏りが目立っていたということだろう。とりわけ預金取り扱い機関による長期債、超長期債の買いとその処分は、ひとつのハイライトだっただろう。 預金取り扱い機関は、一部大手は自前で中長期の調達も行ってはいるものの、大半は預金にその運用資金の大半を依存している。そしてその多くが流動性預金だから、負債サイドのデュレーションは本質的に短い。しかしながら預金取り扱い機関の経営が健全である限りほとんどの預金は滞留していくから、それを見越したコア預金を考慮したデュレーションは実際にはかなり長くなる。ALMとか言いながらも融資や長期債投資ができるのはそういう理屈である。 今年の上半期の決算をちらちらと見れば、金利のリスク量は当然のごとく増えていたところが多いと思う。それは収益難と貸出