気になる2つのミスマッチ
最近の金融危機を受け多くの方が解説を加えられています。個人的にはエクイティ･ホルダーのダメージは致し方ないと思いますが、その影響がデット・ホルダーまで及ぶのは避けるべきだったのではないかと思います。詳細はウォールストリート日記さんが上手くまとめられているので、そちらを参考にして頂ければと思います。
ところで最近気になっているのが2つのミスマッチ。1つはファンド･オブ・ヘッジファンズとその投資先ヘッジファンドの間に生じている解約条件のミスマッチ。もう1つは、CDSの損益計上ミスマッチです。
通常ファンド・オブ･ヘッジファンズの解約条件は多少の幅はあれ、1年間のロックアップ、四半期解約、60日～90日前の事前通知です。また投資先ヘッジファンドの解約条件は1年間のロックアップ、月次～四半期解約、30日～90日前の事前通知です。ファンド･オブ・ヘッジファンズはファンドにもよりますが20～60程度のヘッジファンドに投資しています（運用会社や戦略コンセプトにより大きく異なります）。直近5年間でヘッジファンド業界へ多くの資金が流入したため、運用会社によっては自分達の設定するファンド・オブ・ヘッジファンズの解約条件と投資先ヘッジファンドの解約条件が合わないものにまで投資しているケースが見受けられます。
どういうことかというと、ファンド・オブ・ファンズの解約が増えると、運用会社は解約代金を用意するために投資先ファンドを解約しにいかなくてはなりません。しかし、投資先ファンドの現金回収と自分達の設定するファンド・オブ・ファンズの資金化スケジュールが解約条件の観点からマッチしなくなっているケースがあるのです。
ここ5年でヘッジファンド業界は急速に成長したため、ずっと資金流入の状態でした。そのため、多少の解約があったとしても投資家への支払いに困ったことはありませんでした。しかし、この度は多くの投資家が解約に走っているため、12月末の解約ではこの解約条件のミスマッチが浮き彫りになると思います。そうならないために今後いくつかのヘッジファンドは換金売りに走らざるを得ず、そのことが更なるパフォーマンスの悪化へと繋がりそうです。今までよく耐えていたヘッジファンドの中にも苦しくなってくるところが出てくると思います。まさに悪循環です。
もう1つのCDSの損益計上のミスマッチですが、これはAIG等CDSの売り手が犯した大きな間違いです。というかそういった計上を認めていた各国会計制度の間違いでしょうか。CDSの売り手は売った段階でリスクプレミアム（保険料）を買い手からもらいます。しかし、CDSの売り手は、リスクを引き受けているので同期間に貸倒引当金を積む必要があったのですが、実際には破綻して損失が出たあと始めてバランスシートにその損失を計上していました。
これにより、サブプライム問題が出てくるまではCDS市場は堅調に推移し、また取引も急拡大していたため、CDS取引の売り手は、その取引をすればするほどリスクプレミアム分見掛け上の収益が出ていたことになります。利益を計上する期間と損失を計上する期間のミスマッチが起こっていたのです。これについては収益計上のミスマッチをなくすべく当局が共同でデリバティブ取引に関する統一基準を作るべきだと思います。
ヘッジファンドのパフォーマンスは年内は厳しいと思います。業界に身を置くものとしては早く収束して欲しいのですが・・・。
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コメント
I took 1 st home loans when I was 32 and it aided me a lot. But, I require the financial loan again.
投稿: loans | 2011年12月29日 (木) 13時24分
I guess that to get the business loans from creditors you ought to present a good motivation. Nevertheless, one time I have received a sba loan, because I wanted to buy a house.
投稿: CARRIE26FRENCH | 2011年7月15日 (金) 09時08分
こないだパチ屋で隣の兄ちゃんになんとなく仕事何やってるか聞いたら
秘密っつーんだよｗｗｗｗｗｗ何でそんな金あんの？って疑問だし
しつこく聞いてみたら結局教えてくれたわｗｗｗｗｗｗｗｗｗ
http://paipai.world-wife.com/jsy-fas/
んでとりまやってみたんだけど、俺まだ始めて一ヶ月なのに
財布が常にパンパンだぞｗｗｗｗｗ何だよコレえぇ！！(゜∀゜；)
投稿: 情報源がｗｗｗｗｗｗ | 2009年11月10日 (火) 04時58分
顔にべしべし俺もビシャビシャｗｗｗｗｗｗｗ
http://morimori.menslip.com/5vorptz/
あっちょｗｗｗいきなりごめｗｗｗｗｗｗｗｗｗｗｗｗ
おてんてんで女の顔ベシベシ叩きつつクリ子舐め舐めしまくったんだが
感度良すぎて即吹きでビビる俺ー！！（＞＿＜）！！ナハナハ！！
いきなり吹くもんだからおかげで俺の顔面ビッシャビシャ（＾＾；
うれしすぎるだろがコンニャローバーローｗｗｗｗｗｗｗｗｗ
投稿: キッッッターァァ！！！ | 2009年11月 4日 (水) 04時10分
おペーニスちょうだい！！！！！！
んなメールをフルテンションでいきなり送られて
今の女と始まったわけだが・・・
ずっとテンション高ぇから最近困ってんのよｗｗいやマジｗｗｗ
ぶっちゃけ他にもいっぱい女いるしなー（＾＾；
でもやっぱなぁーウマいんだよなぁコイツが一番・・・
http://mika.acmahsjfms.com/rhs7yuj/
あー悩むうううううううう！！！！！！！
投稿: ぶっ飛びすぎｗｗｗｗｗｗ | 2009年11月 1日 (日) 00時04分
すげーｗｗｗｗｗマジで金貰えたしｗｗｗｗｗｗ
なんすかこりゃーーーー！！！！！！
まさかの３ Ｐで報 酬 倍だしｗｗｗｗｗｗ
てか俺寝てただけだぞ？ こんなんで稼げていいのかなｗｗｗｗ
月末までアポビッシリだから誰かヘルプしてくんね？（＾＾；
http://mata.yescompile.com/-gizy59/
投稿: おおおいいいいいいぃ！！！！！ | 2009年10月25日 (日) 13時35分
マ-ンコの締まりが良すぎるのも問題だと思わねー？ｗ
いや俺さ、昨日の子が良すぎて連続でヤりまくったら腰痛がｗｗｗｗｗ
とりま８ 万もらった事だし、仕事休む事にしたｗｗｗｗｗｗｗ
てか一歩も動けねぇしやりすぎまひたわ（＾＾；
http://hoge.nadamonty.net/3wrahqp/
投稿: イッテーーー！！！ | 2009年10月17日 (土) 23時16分
２１歳なのに超 □ リ 顔の女でテンションぶちあがりまくりーーーー！！！！！！
脱 がしてたらパ イ パ イ ぷ に ゅ ぷ に ゅ で 俺 の 息 子 ギ ン ギ ン な り す ぎ ｗｗｗｗｗ
俺好みのマ ム コにする為にキレーに剃 毛したらなんか喜ばれたしｗｗｗｗｗｗ
おかげでキレーなマ ム コ 写 メ ゲット出来ますたｗｗｗｗｗｗうれぴー（・∀・）
http://pamp.gorioyaji.net/sw7z6rv/
投稿: ロリすぐるーーーー！！！！ | 2009年10月13日 (火) 12時44分
仕 事辞めて毎日パチ行って気付いたら借 金 ５ ０ ０ 万でガクブル(；゜Д゜)
切羽詰ってたし、久しぶりに会った祐一が教えてくれたヤツ試してみたの！
ビビったｗ 始めてからまだ半年なのに完 済した上に貯 金 １ ５ ０ 万ｗｗｗｗｗ
おかげで毎日パチ遊びしまくりｗ 負けてもココから回収出来るもんなｗｗｗｗ
http://pamp.gorioyaji.net/xy7kbsv/
投稿: 毎日パチ三昧（・∀・） | 2009年10月12日 (月) 03時13分
亀 頭寸止めくらいまくってカウパー出まくりｗｗｗｗｗ
イ ク瞬間「ぁぁぁああああああ！！！！！」って大声出してしまった（＾＾；
やっぱ経験無し男はお姉様が丁寧にエスコートしてくれまつねｗｗｗｗｗｗ
てか今回の事で寸止めプ レ イにハマってしまったｗｗ またお願いしようｗｗｗ
http://hole.hotohototo.net/jh3o7y3/
投稿: カウパー多めｗｗｗｗ | 2009年10月11日 (日) 18時18分
ここ女多すぎて男の数足りてねーｗｗｗｗｗｗｗ
まぁそのおかげで俺は得しまくりだからおｋなんだけどな（＾－＾）
もー毎日シェックスしまくり！！！！！！！！！
良いマ ソ コ持ってる女は基本関係続けるけど・・・
まぁーめんどいしほとんど金貰ってバイバイー♪だな（＾＾；
でもみんなも基本そうっしょ？
http://mesu.korakoracola.net/dzi4mr8/
投稿: くらっちんぐ！！！！ | 2009年9月26日 (土) 13時23分
ちょｗｗｗｗｗｗｗ これ始めたの誰だよｗｗｗｗｗｗ
お ぱ い ぱ い揉んで舐める約束だったけど
結局俺のナニを欲しがって
しゃぶりまくるわ上に乗ってくるわで大変だったわ（＾＾；
そのかわり約束の倍報 酬ゲットしたしまーいいやｗ
てか気持ちよすぎだったしなｗｗｗｗｗｗｗｗｗｗ
http://paipai.f-forward.net/zf8h8bx/
投稿: おぱああぁっぁあぁい！！！！！！ | 2009年9月21日 (月) 06時43分
もうねーメンドすぎんだよねー（＾＾；
こっちが一生懸命腰カクカク動かすとかｗｗ
最近はもっぱら騎 乗で女にまかせてますｗｗｗｗｗｗｗ
なんか女も実は自分で攻めたかったらしく、
好き放題させてやったら超 興 奮されちゃって報 酬も倍に上がったわｗｗｗｗｗ
やっぱ楽 し て 稼 い で な ん ぼだよなｗｗｗｗｗｗｗｗ
http://love.scantyend.com/9gg5kp1/
投稿: 楽してなんぼ！！！！！！ | 2009年9月15日 (火) 03時02分
＞ ショウさん
例の子、４ 万で相 互 オ ナって約束だったけど結局合体しますたｗｗｗｗｗｗ
だって女の子が欲しい欲しいっておねだりするもんだから・・・（・∀・；）
仕方ないっすよね？ ね？
でもそのかわり食事付で９ 万貰いましたよ（＾－＾）ｖ
ショウさんが言ってた通り激 セ レ ブでしたｗｗｗｗｗｗｗｗｗｗｗ
http://ketsu.arctries.com/3uvxze3/
投稿: はぁああわわぁあわ！！！！ | 2009年9月10日 (木) 07時32分
いやーココのおバカ女ｗ オレの包茎チンコ見た瞬間に飛びついて先っぽの皮おいしそうにハミハミしだしたからビックリしたよ（＾＾；
剥けチンより包茎の方がイイって理由で５万多く貰えたしヽ(゜∀゜)ノ
包茎で良かったって思ったの生まれて初めてｗｗｗｗｗｗｗ
http://waon.ikisugi.com/5zRWxiA/
投稿: ちょおおｗｗ 皮ｗｗｗ | 2009年5月31日 (日) 16時01分
http://papapai.younube.net/hoTtQUL/
ちょ！！！！長くなるが落ち着いて聞いてくれ！！！！！
知り合ったばっかのお姉さんと一発ヤっただけで８万もらえたｗｗｗ
ヌルヌルこすり合って金貰えるってマジ意味わかんねーんすけどｗｗｗｗ
投稿: ムラムラ村！！！！ | 2009年5月23日 (土) 02時39分
調子ノってＧＷ中に毎日セクりまくったら超腰イテーｗｗｗｗｗ
まぁおかげで一気に５０万貯まったけどな(^-^)v
バイク買ってマッサージ行ったらしばらく休憩するわーｗ
http://ikisou.sersai.com/2z4gF2p/
投稿: もう無理ｗｗｗ | 2009年5月 9日 (土) 15時16分
http://paipai.krieh.com/IWYz0zh/
ここで稼いだ金を使って毎日パチ打ちまくってるよｗｗｗｗ
まともに仕事しなくても余裕だしウハウハすぎｗｗｗｗ
投稿: 啓次 | 2009年5月 6日 (水) 00時04分
CDS取引の負債を過小評価してきたのは事実だと思います。そうでなければ、AIGに対してtoo big to failは出来なかったと思います。
投稿: | 2008年10月13日 (月) 20時41分
CDSの売り手のプレミアムは、一時に収益認識するのですか。。。てっきり取引期間にわたって遅延認識するものとばかり思っておりました。
投稿: アモチ | 2008年10月13日 (月) 01時22分