ドイツは経済成長を重視しながら、同時に債務の削減も行ってきた。財政規律を憲法にまで盛り込んだ厳しさは欧州の他の国も学ぶべきところがあろう。ドイツの現財務大臣が提言する。 Wolfgang Schäuble（ヴォルフガング・ショイブレ） ドイツ財務大臣。1942年フライブルク生まれ。98年から2000年までドイツキリスト教民主同盟（ＣＤＵ）の党首を務めた。メルケル政権の下で05年内相。09年より現職。 Photo：REUTER/AFLO 国際通貨基金（ＩＭＦ）によれば、金融危機をきっかけにＧ２０諸国が2009年に提供した金融部門への支援措置が合計でＧＤＰの1.7％（9050億ドル）に達した。それに対し、裁量的な財政刺激策は09年、10年ともＧＤＰの2％に達しているという。ユーロ圏では、ルクセンブルクとフィンランドを除くすべての国が、09年に対ＧＤＰ比3％を超える財政赤字を計上している。ギリシ

欧州の新リーダー？　ギリシャ危機で無力さを露呈したEUに代わり指導力を期待されるメルケルだが、国内の抵抗は半端じゃない　Tobias Schwarz-Reuters 債務にあえぐヨーロッパの国々をのみ込みつつある危機が、ＥＵ（欧州連合）内の深い亀裂をあらわにしている。特に欧州単一通貨ユーロ圏16カ国の間の溝は深刻だ。 ギリシャが債務不履行に陥るのではないかという不安は、３月に入りスペインに飛び火し始めた。ギリシャよりはるかに大規模なスペイン経済は、20％に達する失業率、長引く不況、ＧＤＰ（国内総生産）の約12％に達する財政赤字という悪循環に陥っている。 ポルトガル、アイルランド、イタリアも似たような状況だ。フランスやドイツなどＥＵの裕福な国々は、苦しむ隣人たちに直接の金融支援をするつもりがない。 先行きが見えず、財政危機がさらに広まるのではないかという不安から、ユーロはわずか３カ月の間に対

（2010年3月31日付 英フィナンシャル・タイムズ紙） 「複数の国家を束ねようとする試みは、狙いに反して各国間の摩擦の激化をもたらす可能性がある。だとすれば、その出来事は典型的な悲劇の定義を満たすだろう。すなわち、ヒューブリス（傲慢）、アテ（愚行）、ネメシス（破滅）だ」 筆者は1991年12月に、通貨同盟を急ぐ動きについて書いた記事をこう締めくくった。欧州プロジェクトの成功に対して欧州エリート層が抱く責任感は筆者も承知している。だが、今の危機は、ユーロ圏にとっても、欧州連合（EU）にとっても、世界にとっても極めて深刻だ。 筆者の同僚であるヴォルフガング・ミュンヒャウが指摘した通り、先週の欧州理事会は問題の解決ではなく、その場しのぎのごまかしだった。 目先の難題はギリシャである。この問題について、各国政府首脳は「融資枠の過半を欧州が担い、国際通貨基金（IMF）による相当額の融資を併用するパ

（英エコノミスト誌　2010年3月13日号） ドイツは、自国と他国の両方のために変わる必要がある。その理由とは。 世界の他の地域では一般に、欧州は経済が硬直化して柔軟性に欠け、人々は仕事嫌いで福祉に依存し、産業基盤は時代遅れになって斜陽化している大陸だと見られている。旧世界を憂鬱な未来へと運命づける壊れた歯車とレバーだというのだ。 大抵の常套句がそうであるように、そこには若干の真実が含まれる。とはいえ、今週の本誌（英エコノミスト）のスペシャルリポートが示すように、欧州最大の経済大国であるドイツが成し遂げてきたことを見れば、事情はかなり異なっていることが分かる。 10年前のドイツは「欧州の病人」だった。低成長と高い失業率に苦しみ、大手メーカーはコスト削減を必死で求めて国外へと脱出していた。 ところが今、景気後退にもかかわらず、同国の失業率は5年前よりも低くなっている。先に世界最大の輸出国とし

ドイツは「nein（ノーの意）」と言っている。これが、ユーロ圏の経済政策に関する議論から引き出すべき最も重要な結論だ。ドイツ政府が言っているのは、ユーロ圏は大ドイツ圏にならねばならないということだ。だが、この政策は世界経済に著しくマイナスの影響を及ぼす。 ウルリヒ・ヴィルヘルム独政府報道官が今週本紙（英フィナンシャル・タイムズ）に寄せた手紙と、筆者の友人で、元欧州中央銀行（ECB）理事のオトマール・イッシング氏が書いた先週の寄稿は、そこで述べていることだけでなく、何を述べていないかという点でも意義深い。 両者が主張するポイントは、ドイツは国の競争力を損ねる危険は冒さないということだ。一方、両者が認めないポイントは、世界経済の行く手には、ユーロ圏とドイツが貢献しなければならない難しい調整が待ち受けているということだ。 ドイツは国の競争力を損ねる危険は冒さないと言うが・・・ 最初のポイントにつ

連邦共和国の創設以来、ドイツには一貫して、すべてに優先する2つの戦略目標があった。健全な通貨と欧州統合である。これらはドイツが20世紀初頭の惨事から学んだ必須条件だった。ユーロはこの2つの目標を具現化するものだ。ところが今、それが互いに相反する目標となっている。 正しい答えは、過ちを犯した問題国を救済し、結果としてユーロ圏の結束を強化するが、通貨の安定を脅かすことなのか？　それとも、問題国をデフォルト（債務不履行）させ、結果として通貨の信認を強めるが、ユーロ圏の結束を弱めることなのか？　 単一通貨が導入される前なら、ドイツはそんな選択をしなくて済んだ。競争力のない国は単に通貨を切り下げたからだ。 ドイツがドイツでいられる理由 残念なことに、ドイツ国内の議論は誤って、答えはすべてのユーロ導入国がドイツのようになることだと決めてかかっている。だが、ドイツがドイツでいられる、つまり財政規律が取れ

金融そして時々山 山好き金融マンのホームページ 余り日本のマスコミが取り上げない視点から経済と金融を語るページです そして時々山やアウトドア・町歩きを語ります 今週のエコノミスト誌はEurope's engineという記事で、「ドイツの成功は一部隣国の犠牲・損失の上に成り立っている。ドイツは自国のためにも隣国のためにも構造改革が必要だ」と論じていた。今の欧州を取り巻く問題を理解する上でも、日本の今後の経済成長策を考える上でも参考になるところがあるのでポイントを紹介したい。 低成長と高失業率に悩むドイツは１０年前は欧州の病人だった。しかし今ではリセッションにも関わらず失業率は５年前より低い。ドイツは世界一の輸出国という地位を昨年中国に譲ったが、今年のＧＤＰに対する経常黒字の割合では中国を凌駕するだろう。 ドイツの印象的な柔軟性は古い長所と新しい長所の結合の結果である。合意形成型の経営システム

（英エコノミスト誌　2010年2月20日号） ドイツは欧州で最も財力のある国だが、問題を抱えたユーロ圏諸国を救済するために資金は出したくないと思っている。 1999年1月にユーロが欧州11カ国の通貨になる1年足らず前、ドイツ語を話す155人のエコノミストが署名した声明文は、「秩序ある」――つまり長期間の――延期を提唱していた。 彼らは、将来のユーロ加盟国はまだ、機能し得る通貨統合に相応しい債務と財政赤字の削減を行っていないと主張。中には、基準を満たすために「創造的な会計」を採用しているところもあり、赤字に対する無頓着な態度はユーロの安定に対する信頼を損なうと訴えた。 「今その予測が現実のものになろうとしている」。独ボーフムにあるルール大学の教授で、最初の署名者の1人だったウィム・ケスタース氏はこう話す。導入から2年後にユーロに加わったギリシャは、不健全な財政状態を隠していた。同国は今、投機

（2010年1月7日付 英フィナンシャル・タイムズ紙） 1987年にイタリア経済が初めて英国経済を追い抜いた時、この記念すべき出来事は「il sorpasso（イタリア語で超越の意）」と名づけられた。新聞各紙はローマの街角で繰り広げられるお祝い騒ぎについて報じた。 つい最近、何の騒ぎもないうちに、これ以上に重大な通過儀礼があった。中国がついにドイツを追い抜き、世界の輸出国ランキングの1位に躍り出たのである。 ドイツを抜き世界最大の輸出国に ジュネーブに本拠を置くグローバル・トレード・インフォメーション・サービス（GTIS）がまとめた関税統計によると、2009年1～10月期に中国が9750億ドルの財を輸出したのに対し、ドイツの輸出額は9170億ドルにとどまった。年内最後の2カ月間のデータが出ても、中国がやっと手に入れた王座を明け渡すことはなさそうだ。 北京市内のお祝いは、静かなものになるだろ

Ｙ２Ｋがドイツを襲った......10年も遅れた今ごろになって！　数百万人の市民が、クレジットカードやデビットカードのシステム障害に悩まされている。かつて世界の市場を震え上がらせたコンピューターの「２０００年問題（Ｙ２Ｋ）」を思い起こさせる愉快なエピソードだ（他人事だからだが）。 さすがのドイツ人も不意をつかれて水や食料の買いだめさえしていなかったが、日常生活にそれほど支障は出ていないようだ。システム異常の影響を受けたカードは全体の半分以下。もっとも、自分のクレジットカードを現金自動預け払い機に呑み込まれてしまった被害者には大した慰めにもならないが。 銀行業界関係者は、問題は来週までに修復されると言っている。 ──アンドルー・スウィフト ［米国東部時間2010年01月05日（火）17時42分更新］ Reprinted with permission from FP Passport, 6/

（英エコノミスト誌　2009年11月7日号） ベルリンの壁が崩壊してから丸20年。その間、経済的自由の進展は常に、政治的自由の進展に先んじてきた。どちらの自由も所与の権利と考えてはならない。 「分割された欧州の中の分割されたドイツ、さらにその中で分割されたベルリン。ほかならぬこの場所で、冷戦が突如、東西入り交じっての街頭祝典へと変わった」。本誌（英エコノミスト）は20年前にこう報じた。 西側の最終的な勝利を確信していた人にとってさえ、ベルリンの壁の崩壊は、驚くほど偶発的な出来事だった。 ハンガリーが国境の開放に踏み切ったことに乗じて、20万人の東ドイツ人が西側に逃れた時、東ドイツの共産主義政府は、国民を拘束していた出国規制を緩和することを決めた。 詳細を知らされていなかった広報担当の政治局員は規制変更の実施時期を問われ、「私の知る限り、即時発効だ」とつぶやいた。この発言がテレビで放映される