今回はヤクルト＜2267＞についてです。ヤクルトの株価が下落し続けていますが、その理由と今後の見通しについて解説したいと思います。（『 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 バリュー株投資家の見方｜つばめ投資顧問 』栫井駿介）
プロフィール：栫井駿介（かこいしゅんすけ）
株式投資アドバイザー、証券アナリスト。1986年、鹿児島県生まれ。県立鶴丸高校、東京大学経済学部卒業。大手証券会社にて投資銀行業務に従事した後、2016年に独立しつばめ投資顧問設立。2011年、証券アナリスト第2次レベル試験合格。2015年、大前研一氏が主宰するBOND-BBTプログラムにてMBA取得。
長期的に成長している
ヤクルトの株価はこの1年くらい下落を続けています。
ヤクルト本社＜2267＞ 月足（SBI証券提供）
5,000円くらいあったものが2,800円くらいと、半分近くにまでなっています。
しかし、その以前から見てみると、長期的に下落しているというわけではありません。
上がったり下がったりを繰り返している中で、今は下がっている局面だということです。
業績も悪くはありません。
ヤクルト本社＜2267＞ 業績（SBI証券提供）
基本的には右肩上がりで推移しています。
ヤクルトを、店頭だけでなく「ヤクルトレディ」を通じて継続的に売り続けるという堅実な事業を行っています。
日本だけでなくメキシコなどでも販売しているように、海外展開にも積極的です。
出典：マネックス証券
海外売上高比率はまもなく50％になろうとしています。
アジア・オセアニアが多く、最近ではアメリカにも進出しているようです。
なぜ株価下落？
ヤクルトは長期的な成長銘柄だと言えるかと思います。
それなのになぜ株価が下がっているのでしょうか。
その理由として大きく2つあり、1つは「ヤクルト1000」に関すること、もう1つは中国に関する話です。
＜原因その1：中国の状況＞
海外売上高比率は特にアジアが多く、中国はやはりそれなりの売上比率を占めています。
しかし、足元では中国の状況が非常に良くありません。
出典：ヤクルト 決算説明資料
これが支社別の売上動向ですが、中国での売上がおおむね25％くらい減っていて、極端に悪い状況です。
その理由としては、やはり中国の景気が良くないというところがあります。
また、日本やその他の海外では「ヤクルトレディ」が販売を行って、会話をしながら商品の説明をしながら売っていたので、他の商品とのバッティングを避けられたり、多少高くても買ってもらえたりしていました。
しかし、中国では最初からスーパーで販売され、ヤクルトレディによる販売があまりできていなかったために、隣に置かれた商品との価格競争に陥ってしまい、なかなか選ばれなくなってしまっているようです。
そこに経済状況が良くないということが重なると、どうしても安い商品が選ばれてしまいます。
出典：マネックス証券
業績予想も下方修正が行われ、実績でもそれを下回るということになると、株式市場的には良くなくて、まして株価が大きく上がっていたところだったので、割高感を持っていた人はどんどん売ることになってしまいます。
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