アングル：円安回帰には時間必要か、「夢」から覚めた海外勢

［東京　１３日　ロイター］ - ドル／円は一時９３円台まで急落し、円高スピードを一段と速めている。アベノミクス相場の勢いだけに乗って円売り・日本株買いポジションを構築した海外投資家は、米量的緩和第３弾（ＱＥ３）縮小観測で世界の株が急落するなか「夢」から覚め、ポジションを次々と巻き戻しているという。

マネーが新興国通貨から先進国通貨に回帰しているが、これまでの反動で円は最も強い通貨になっており、円安トレンドに回帰するには時間が必要との見方が多くなってきた。

「海外勢の失望売りというよりも、日本のことをよく知らないで追随した海外の投資家の目が覚めたということだ」――大手証券のディーラーはそう話す。一部の海外投資家は日本についてよく知らないまま、値動きの良さだけに触発されてアベノミクス相場に追随し、円ショート／日経平均ロングを膨らませたという。しかし、ＱＥ３の早期縮小観測が浮上すると世界で株価が急落。アベノミクスについても楽観論が後退したほか、リスク資産のポジション解消で米国への資金還流が見込まれるため、「日本をそれほど買う必要はない」との見方が強まっているという。

ＩＭＭ通貨先物における投機筋のポジション動向は、５月末に、円の売り越し幅が昨年１２月のピーク９万４４０１枚を上回り、１０万枚に迫っていた。東証の投資主体別売買動向では、海外投資家は昨年１１月半ばから約１０兆円、日本株を買い越した。これらの巻き戻しがＱＥ３縮小観測を機に加速しているとみられている。

株式市場の不安定な状況が一向に収まらないなか、リスクオフに備えた円買いなども加わり、ドル／円は４月２日の安値９２．５７円までの下落が視野に入ってきた。来週、米連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）が開催され、マーケットはＱＥ３の縮小に関するメッセージを注視することになる。ただ、「ここまで一気にポジションがクローズされて相場が壊れてしまうと、修復には時間が掛かる」とシティバンク銀行・個人金融部門の尾河真樹シニアＦＸマーケットアナリストはみている。

グローバル規模で為替市場を見渡せば、流動性相場の恩恵を享受してきた新興国や資源国の通貨が大きく売られ、先進国通貨へ資金がシフトしている。インドルピー、トルコリラ、南アランド、ブラジルレアル、豪ドルは対米ドルで下げ基調をたどっている。一方、先進国通貨では、円やユーロが大きく上昇している。

一部新興国には経常赤字などの要因もあるが、大きな構図は、グローバル投資家がこれまで短期金利がゼロ近辺の先進国通貨を調達し、高金利の新興国通貨に投資していたキャリートレードの巻き戻しだ。「ユーロの信頼が回復途上にある」（国内銀行幹部）との声もあるが、ユーロ圏経済は依然厳しくディスインフレも進んでいる。ファンダメンタルズの評価が全面的に高まってユーロが買われているわけではない。円高もファンダメンタルズの改善を評価しての円買いではなく、いまだ足取りが覚束ない日本経済に影を落とそうとしている。

（ロイターニュース　和田崇彦　編集：伊賀大記）