ECBのマリオ・ドラギ総裁 〔PHOTO〕gettyimages
マーケットは大きく失望
12月3日の欧州中央銀行（ECB）政策理事会の結果はマーケットを大きく失望させた。事前に期待されていた「大規模な追加緩和策」が発表されなかったためだ。
マリオ・ドラギECB総裁は、前回10月22日の政策理事会後の記者会見で、12月に大規模な追加緩和策を実施する用意がある旨の発言を行った。この直後から、ユーロレートは大幅に下落した。例えばドル・ユーロレートは、10月の政策理事会前（10月21日）の水準である1ユーロ＝1.1345ドルから、12月2日は同1.0573ドルへと6.8％も減価した。
このユーロ安の流れを受けて、ドル・ユーロレートは「パリティ（すなわち、1ユーロ＝1ドル）」まで低下すると予想する金融機関も出てくる状況であった。
だが、12月3日にドラギ総裁が提示した追加緩和のメニューは極めて限定的であった。
具体的な追加緩和措置は、①金融機関がECBへ預け入れる預金金利を-0.2％から-0.3％へ0.1％pt引き下げる（マイナス金利政策の拡充）、②資産買い入れプログラムを6ヵ月延長して2017年3月までとする（毎月の買い入れ額は600億ユーロで変更なし）、③買い入れ対象資産に新たに地方債を追加する、というものであった。
マーケットは、これらの追加緩和措置に失望し、マーケットでは急激な巻き戻しが起こった。例えば、追加緩和策発表後の為替市場では、1ユーロ＝1.09ドル近辺までユーロが上昇した（ただし、その後は比較的落ち着いた展開である）。
ECBの金融緩和は「万策尽きた」のだろうか？ 今回は、このECBの追加緩和策のメニューをいくつかの観点から評価してみようと思う。
