\n \n<\/p>\n

\n Le Japon \u00ab\u00a0d\u00e9\u00e7oit\u00a0\u00bb et pourrait conna\u00eetre en 2015 \u00ab\u00a0sa quatri\u00e8me r\u00e9cession au cours de ces cinq derni\u00e8res ann\u00e9es\u00a0\u00bb, affirme Jonathan Lowe, strat\u00e9giste chez JP Morgan AM. Mais la Banque du Japon pourrait de nouveau agir le 30 octobre prochain pour soutenir th\u00e9oriquement l'\u00e9conomie du pays.\n<\/h2>\n

\n \u00ab\u00a0Le Japon d\u00e9\u00e7oit une fois de plus\u00a0\u00bb, affirme Jonathan Lowe dans une note de march\u00e9 publi\u00e9e par JP Morgan AM lundi 12 octobre. Commentant les chiffres de ces derni\u00e8res semaines, le strat\u00e9giste estime qu'\u00ab\u00a0apr\u00e8s un solide premier trimestre, la croissance a nettement ralenti en raison de facteurs internes et externes, ce qui contribue \u00e0 renforcer l'\u00e9tat d'esprit d\u00e9flationniste dominant\u00a0\u00bb.\n<\/p>\n

\n Chiffres d\u00e9cevants apr\u00e8s un d\u00e9but d'ann\u00e9e prometteur\n<\/h3>\n

\n \u00ab\u00a0Dans toute l'\u00e9conomie [japonaise], bien que les b\u00e9n\u00e9fices des entreprises aient atteint un niveau record au second trimestre 2015, les d\u00e9penses d'investissement restent exceptionnellement faibles. Nous en d\u00e9duisons un manque de confiance des m\u00e9nages et des entreprises dans leurs perspectives \u00e9conomiques\u00a0\u00bb, estime le strat\u00e9giste.\n<\/p>\n

\n Pourtant, plusieurs facteurs \u00e9taient r\u00e9unis cette ann\u00e9e pour que l'\u00e9conomie japonaise puisse repartir de l'avant. \u00ab\u00a0Cette ann\u00e9e aurait d\u00fb \u00eatre celle du Japon, dans la mesure o\u00f9 ce pays a b\u00e9n\u00e9fici\u00e9 de la faiblesse extr\u00eame de sa devise, d'une forte hausse de son march\u00e9 des actions, du niveau record de la profitabilit\u00e9 de ses entreprises et du prix tr\u00e8s bas du p\u00e9trole\u00a0\u00bb, rel\u00e8ve Jonathan Lowe.\n<\/p>\n

\n Le d\u00e9but d'ann\u00e9e \u00e9tait m\u00eame prometteur\u00a0: \u00ab\u00a0la publication du PIB r\u00e9el du premier trimestre \u00e0 +4,5% en \u00e9volution trimestrielle corrig\u00e9e des variations saisonni\u00e8res semblait sugg\u00e9rer enfin le d\u00e9ploiement d'une reprise auto-entretenue. Mais cette \u00e9volution prometteuse s'est ensuite d\u00e9lit\u00e9e. Une rechute au cours du second trimestre (avec un PIB r\u00e9el r\u00e9vis\u00e9 en baisse \u00e0 1,2%) et une incertitude grandissante sur l'activit\u00e9 du troisi\u00e8me trimestre pourraient se traduire pour le Japon par sa quatri\u00e8me r\u00e9cession au cours de ces cinq derni\u00e8res ann\u00e9es\u00a0\u00bb, affirme toujours le strat\u00e9giste.\n<\/p>\n

\n \u00ab\u00a0Non seulement les statistiques de production ont d\u00e9\u00e7u, mais l'[inflation] a recul\u00e9 de 0,1 % en ao\u00fbt, rel\u00e9guant le Japon au stade de la d\u00e9flation\u00a0\u00bb. Jonathan Lowe rel\u00e8ve ainsi que \u00ab\u00a0le sentiment g\u00e9n\u00e9ral est que l'activit\u00e9 \u00e9conomique est de nouveau tr\u00e8s d\u00e9cevante, compte tenu de l'ampleur des mesures de relance mises en \u0153uvre\u00a0\u00bb, faisant notamment r\u00e9f\u00e9rence aux \u00ab\u00a0Abenomics\u00a0\u00bb, mesures \u00e9conomiques de relance toujours \u00e0 l'\u0153uvre et initi\u00e9es par le Premier ministre Shinzo Abe.\n<\/p>\n

\n Pour expliquer cette d\u00e9ception, le strat\u00e9giste rel\u00e8ve que \u00ab\u00a0le Japon est fortement expos\u00e9 au ralentissement en cours en Chine ainsi que dans les autres pays \u00e9mergents, et les cons\u00e9quences n'en deviennent que trop \u00e9videntes. Mais les r\u00e9cents d\u00e9boires du Japon ne peuvent \u00eatre enti\u00e8rement imput\u00e9s \u00e0 des facteurs externes\u00a0: les dirigeants politiques doivent assumer leur part de responsabilit\u00e9 au moment o\u00f9 l'\u00e9conomie continue \u00e0 souffrir de la persistance des s\u00e9quelles de l'augmentation d'imp\u00f4t inopportune de l'an dernier.\u00a0\u00bb\n<\/p>\n

\n Acc\u00e9l\u00e9ration de la relance mon\u00e9taire en vue\n<\/h3>\n

\n Pour autant, la Banque Centrale du Japon (BoJ) ne reste pas les bras ballants face \u00e0 cette situation. Tout comme la Banque Centrale Europ\u00e9enne, la BoJ est actuellement dans une phase de relance mon\u00e9taire (\u00ab\u00a0quantitative easing\u00a0\u00bb), cherchant \u00e0 cr\u00e9er les bases d'un \u00e9ventuel red\u00e9marrage \u00e9conomique.\n<\/p>\n

\n Lors de son dernier discours prononc\u00e9 le 28 septembre dernier, le pr\u00e9sident de la BoJ a d\u00e9clar\u00e9 que son institution \u00ab\u00a0continuera \u00e0 s'impliquer avec d\u00e9termination dans sa lutte contre la d\u00e9flation et dans la r\u00e9alisation de son objectif de stabilit\u00e9 des prix de 2%\u00a0\u00bb, rappelle Jonathan Lowe, qui estime pour sa part qu'\u00ab\u00a0il s'agit certainement d'une d\u00e9claration d'intention en faveur d'une intensification de la politique mon\u00e9taire\u00a0\u00bb.\n<\/p>\n

\n La banque centrale japonaise n'a en fait plus tellement le choix, explique le strat\u00e9giste de JP Morgan AM : \u00ab\u00a0Si la Banque du Japon (BoJ) ambitionne d'atteindre son objectif d'inflation de 2%, des mesures de politique mon\u00e9taire compl\u00e9mentaires s'av\u00e8rent n\u00e9cessaires. Nous pr\u00e9voyons l'annonce d'une nouvelle phase d'assouplissement au cours de la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire du 30 octobre, si la BoJ tient \u00e0 conserver sa cr\u00e9dibilit\u00e9 sur le march\u00e9\u00a0\u00bb. Pour lui, \u00ab\u00a0la BoJ va se concentrer sur l'extension de la duration des achats d'[obligations japonaises] et l'accroissement du rythme des achats d'ETF et d'autres actifs\u00a0\u00bb.\n<\/p>\n

\n Dans le cas d'une acc\u00e9l\u00e9ration de l'actuel plan de relance mon\u00e9taire, \u00ab\u00a0L'augmentation des achats d'actifs par la banque centrale devrait apporter un soutien tant aux actions qu'aux obligations japonaises. Mais l'impact de mesures compl\u00e9mentaires d'assouplissement qualitatif et quantitatif (QQE) devrait se traduire par un affaiblissement de la devise nationale\u00a0\u00bb, rappelle le strat\u00e9giste.\n<\/p>\n

\n En effet, en rachetant des actifs sur les march\u00e9s financiers, la banque centrale du Japon soutiendrait le prix de ces actifs, ce qui se traduirait sur le march\u00e9 obligataire par une baisse des taux, et sur le march\u00e9 actions par une hausse th\u00e9orique des cours de bourse. La cr\u00e9ation mon\u00e9taire induite par ces rachats viendrait en revanche peser, th\u00e9oriquement, sur la valeur de la monnaie nationale par rapport aux autres monnaies, ce qui est \u00e9galement un but recherch\u00e9 pour cr\u00e9er des conditions plus favorables aux exportations japonaises vers l'\u00e9tranger.\n<\/p>\n

\n L'anticipation d'un effet positif de la Banque du Japon sur le march\u00e9 boursier national pousse JP Morgan AM \u00e0 affirmer\u00a0: \u00ab\u00a0Dans ce contexte, nous estimons que les perspectives restent favorables aux actions japonaises, bien que le ralentissement de l'activit\u00e9 int\u00e9rieure et celui de la r\u00e9gion p\u00e8sent sur les pr\u00e9visions de l'ann\u00e9e prochaine\u00a0\u00bb.\n<\/p>\n

\n \n X. Bargue\n <\/strong>\n ([email protected])\n<\/p>\n

\n \n Retrouvez tous les articles de la r\u00e9daction de Boursorama dans la\n <\/em>\n \n \n rubrique d\u00e9di\u00e9e\n <\/em>\n <\/a>\n \n .\n <\/em>\n<\/p>\n","wordCount":1035,"commentCount":7,"mainEntityOfPage":{"@type":"WebPage","@id":"https:\/\/www.boursorama.com\/bourse\/actualites\/le-japon-risque-d-entrer-en-recession-en-2015-jp-morgan-am-63ff1e36923e4df99da08da8ed509785"},"comment":[{"@type":"Comment","text":"@Resko74, pour que les taux longs (\u00e0 10 ans ?) Japonais remontent, il faudrait que la dette du Japon soit d\u00e9tenue par d'autres que les japonais eux m\u00eames et leur Banque Centrale, ce qui n'est pas le cas, sauf erreur. C'est sensiblement la m\u00eame chose pour la dette Italienne, notamment !","discussionUrl":"https:\/\/www.boursorama.com\/bourse\/actualites\/le-japon-risque-d-entrer-en-recession-en-2015-jp-morgan-am-63ff1e36923e4df99da08da8ed509785","dateCreated":"2015-10-12 18:42:14","datePublished":"2015-10-12 18:42:13"},{"@type":"Comment","text":"Le Japon a la pire dette du monde.D\u00e8s que le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme commencera \u00e0 augmenter au Japon, ils vont d\u00e9guster ...Je ne voudrais pas \u00eatre \u00e0 leur place !","discussionUrl":"https:\/\/www.boursorama.com\/bourse\/actualites\/le-japon-risque-d-entrer-en-recession-en-2015-jp-morgan-am-63ff1e36923e4df99da08da8ed509785","dateCreated":"2015-10-12 17:22:17","datePublished":"2015-10-12 17:22:16"},{"@type":"Comment","text":"Si la croissance \u00e9conomique ne tenait qu'\u00e0 l'impression monetaire, cela se saurait depuis 4000 ans. ","discussionUrl":"https:\/\/www.boursorama.com\/bourse\/actualites\/le-japon-risque-d-entrer-en-recession-en-2015-jp-morgan-am-63ff1e36923e4df99da08da8ed509785","dateCreated":"2015-10-12 17:11:21","datePublished":"2015-10-12 17:11:21"},{"@type":"Comment","text":"Quand on pense que F.Hollande avait \u00e9t\u00e9 au japon f\u00e9liciter M.Abe pour sa politique de d\u00e9ficit budg\u00e9taire.. aussi efficace l'un que l'autre!","discussionUrl":"https:\/\/www.boursorama.com\/bourse\/actualites\/le-japon-risque-d-entrer-en-recession-en-2015-jp-morgan-am-63ff1e36923e4df99da08da8ed509785","dateCreated":"2015-10-12 17:06:59","datePublished":"2015-10-12 17:06:58"},{"@type":"Comment","text":"C’est une r\u00e9cession mondiale. Nous l'avons dans le QE.","discussionUrl":"https:\/\/www.boursorama.com\/bourse\/actualites\/le-japon-risque-d-entrer-en-recession-en-2015-jp-morgan-am-63ff1e36923e4df99da08da8ed509785","dateCreated":"2015-10-12 17:06:11","datePublished":"2015-10-12 17:06:10"}]}]

Le Japon risque d'entrer en récession en 2015 (JP Morgan AM)

information fournie par Boursorama •12/10/2015 à 16:52

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L'économie japonaise rechute après un bon début d'année, mais les marchés japonais pourraient bénéficier d'une intensification de la relance monétaire de la banque centrale.

Le Japon « déçoit » et pourrait connaître en 2015 « sa quatrième récession au cours de ces cinq dernières années », affirme Jonathan Lowe, stratégiste chez JP Morgan AM. Mais la Banque du Japon pourrait de nouveau agir le 30 octobre prochain pour soutenir théoriquement l'économie du pays.

« Le Japon déçoit une fois de plus », affirme Jonathan Lowe dans une note de marché publiée par JP Morgan AM lundi 12 octobre. Commentant les chiffres de ces dernières semaines, le stratégiste estime qu'« après un solide premier trimestre, la croissance a nettement ralenti en raison de facteurs internes et externes, ce qui contribue à renforcer l'état d'esprit déflationniste dominant ».

Chiffres décevants après un début d'année prometteur

« Dans toute l'économie [japonaise], bien que les bénéfices des entreprises aient atteint un niveau record au second trimestre 2015, les dépenses d'investissement restent exceptionnellement faibles. Nous en déduisons un manque de confiance des ménages et des entreprises dans leurs perspectives économiques », estime le stratégiste.

Pourtant, plusieurs facteurs étaient réunis cette année pour que l'économie japonaise puisse repartir de l'avant. « Cette année aurait dû être celle du Japon, dans la mesure où ce pays a bénéficié de la faiblesse extrême de sa devise, d'une forte hausse de son marché des actions, du niveau record de la profitabilité de ses entreprises et du prix très bas du pétrole », relève Jonathan Lowe.

Le début d'année était même prometteur : « la publication du PIB réel du premier trimestre à +4,5% en évolution trimestrielle corrigée des variations saisonnières semblait suggérer enfin le déploiement d'une reprise auto-entretenue. Mais cette évolution prometteuse s'est ensuite délitée. Une rechute au cours du second trimestre (avec un PIB réel révisé en baisse à 1,2%) et une incertitude grandissante sur l'activité du troisième trimestre pourraient se traduire pour le Japon par sa quatrième récession au cours de ces cinq dernières années », affirme toujours le stratégiste.

« Non seulement les statistiques de production ont déçu, mais l'[inflation] a reculé de 0,1 % en août, reléguant le Japon au stade de la déflation ». Jonathan Lowe relève ainsi que « le sentiment général est que l'activité économique est de nouveau très décevante, compte tenu de l'ampleur des mesures de relance mises en œuvre », faisant notamment référence aux « Abenomics », mesures économiques de relance toujours à l'œuvre et initiées par le Premier ministre Shinzo Abe.

Pour expliquer cette déception, le stratégiste relève que « le Japon est fortement exposé au ralentissement en cours en Chine ainsi que dans les autres pays émergents, et les conséquences n'en deviennent que trop évidentes. Mais les récents déboires du Japon ne peuvent être entièrement imputés à des facteurs externes : les dirigeants politiques doivent assumer leur part de responsabilité au moment où l'économie continue à souffrir de la persistance des séquelles de l'augmentation d'impôt inopportune de l'an dernier. »

Accélération de la relance monétaire en vue

Pour autant, la Banque Centrale du Japon (BoJ) ne reste pas les bras ballants face à cette situation. Tout comme la Banque Centrale Européenne, la BoJ est actuellement dans une phase de relance monétaire (« quantitative easing »), cherchant à créer les bases d'un éventuel redémarrage économique.

Lors de son dernier discours prononcé le 28 septembre dernier, le président de la BoJ a déclaré que son institution « continuera à s'impliquer avec détermination dans sa lutte contre la déflation et dans la réalisation de son objectif de stabilité des prix de 2% », rappelle Jonathan Lowe, qui estime pour sa part qu'« il s'agit certainement d'une déclaration d'intention en faveur d'une intensification de la politique monétaire ».

La banque centrale japonaise n'a en fait plus tellement le choix, explique le stratégiste de JP Morgan AM : « Si la Banque du Japon (BoJ) ambitionne d'atteindre son objectif d'inflation de 2%, des mesures de politique monétaire complémentaires s'avèrent nécessaires. Nous prévoyons l'annonce d'une nouvelle phase d'assouplissement au cours de la réunion de politique monétaire du 30 octobre, si la BoJ tient à conserver sa crédibilité sur le marché ». Pour lui, « la BoJ va se concentrer sur l'extension de la duration des achats d'[obligations japonaises] et l'accroissement du rythme des achats d'ETF et d'autres actifs ».

Dans le cas d'une accélération de l'actuel plan de relance monétaire, « L'augmentation des achats d'actifs par la banque centrale devrait apporter un soutien tant aux actions qu'aux obligations japonaises. Mais l'impact de mesures complémentaires d'assouplissement qualitatif et quantitatif (QQE) devrait se traduire par un affaiblissement de la devise nationale », rappelle le stratégiste.

En effet, en rachetant des actifs sur les marchés financiers, la banque centrale du Japon soutiendrait le prix de ces actifs, ce qui se traduirait sur le marché obligataire par une baisse des taux, et sur le marché actions par une hausse théorique des cours de bourse. La création monétaire induite par ces rachats viendrait en revanche peser, théoriquement, sur la valeur de la monnaie nationale par rapport aux autres monnaies, ce qui est également un but recherché pour créer des conditions plus favorables aux exportations japonaises vers l'étranger.

L'anticipation d'un effet positif de la Banque du Japon sur le marché boursier national pousse JP Morgan AM à affirmer : « Dans ce contexte, nous estimons que les perspectives restent favorables aux actions japonaises, bien que le ralentissement de l'activité intérieure et celui de la région pèsent sur les prévisions de l'année prochaine ».

X. Bargue ([email protected])

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