焦点：為替ストラテジスト、今年は軒並み予想が大外れ

［ロンドン　１９日　ロイター］　今年は外為市場の動きが目まぐるしいため、多くのストラテジストが予想を外している。　新年に示された予想レンジは数日中に破られた。相場の方向性自体を間違えたストラテジストもいる。

ユーロ／ドルとドル／円の１月終値は、ロイター調査に参加した５３行すべての予想レンジからいずれも大きく外れていてた。

最も大きく動いたのは円で、日銀の積極的な金融緩和を予想して年初の予想よりずっと急スピードで下落。１月のロイター調査では、１年後のドル／円相場の予想中央値は８７円８０銭となっていた。

ストラテジストらは２月までに予想を９４円４０銭に修正せざるを得なくなったが、２月１１日にこの水準は破られた。

ユーロ／ドルの１月終値は１．３６ドル近辺で、ロイター調査のレンジ１．２７─１．３４５０ドルから大きく外れた。

＜沽券の問題＞

数百万ドルを賭けるトレーダーと異なり、ストラテジストにとって唯一の問題は沽券だ。もっとも、いつまでも予想を外し続けることは許されないかもしれないが。

ＨＳＢＣの通貨ストラテジスト、ダラグ・メーハー氏は「相場が予想と違う方向に動けば面白くない。予想を修正すると行内でも行外でも残念に思われる」と話す。

ＨＳＢＣのストラテジストチームは今月、１年後のドル／円予想を７４円から８０円に引き上げた。他の多くの銀行は１００円に向かうと予想している。

大半のストラテジストにとっては、相場予想の根拠として良い「ストーリー」を示すことの方が、具体的な相場水準を当てるよりも重要だ。

メーハー氏は「予想の修正は特定の相場を狙ったものなのか。それは違うと思う。ビュー（考え方）を変えたのだ。われわれは人々が儲ける手助けをして報酬をもらっている。正しく、興味深いストーリーを示すことはその一部だ」と話した。

多くの予測モデルは各通貨ごとに特定の変数を用いている。三菱東京ＵＦＪ銀行はニュージーランドドルの予想に乳製品価格を取り入れている。ニュージーランド経済における農業の支配的な役割を反映したものだ。

同行は円については日米の国債利回り差など、より伝統的な物差しを用いている。同行は昨年、ロイターの月次為替予測調査で首位となったが、今年はドル／円の上昇スピードに追い付けず、１年後の相場予想を１月の８６円から２月は９３円に引き上げた。

三菱東京ＵＦＪ銀行のグローバル通貨調査欧州ヘッド、デレク・ハルペニー氏は「これらのモデルが破綻した。多くの変数は今回の相場の動きを知らせてくれなかった」と語った。

（Nia Williams記者）